（原標(biāo)題：非農(nóng)公布前債市觀望情緒濃烈 美債收益率窄幅整理成交低迷）

美債收益率周三(6月2日)小幅下跌，交投整體陷于窄幅區(qū)間內(nèi)，成交低迷。投資者在周四公布ADP就業(yè)數(shù)據(jù)和周五公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告之前，正避免進(jìn)行大規(guī)模押注。

行情數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率隔夜尾盤下跌1.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.59%。紐約時(shí)段盤初美債漲勢(shì)曾受到德債上揚(yáng)的支持，隨著美股漲幅消退，美債收益率接近盤中低點(diǎn)。其他各周期收益率隔夜波動(dòng)也不大：2年期美債收益率下跌0.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.153%，5年期美債收益率下跌1個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.799%，30年期美債收益率下跌1.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.275%。

花旗利率策略師Bill O‘Donnell表示，周三債市成交量低迷，當(dāng)日收益率的小幅波動(dòng)首先歸因于摩根大通的一項(xiàng)客戶調(diào)查，該調(diào)查稱利率資產(chǎn)的空頭頭寸處于2017年末以來(lái)最多。此外有消息稱，美國(guó)參議院議員Elizabeth MacDonough裁定，2021年預(yù)算磋商中只允許再使用一次立法協(xié)商，這也給收益率造成了些許影響。此舉最終可能會(huì)推遲美國(guó)總統(tǒng)拜登的一些經(jīng)濟(jì)舉措獲通過(guò)的時(shí)間。

從走勢(shì)看，指標(biāo)10年期美債收益率過(guò)去一周來(lái)一直陷于1.55%-1.64%的區(qū)間。更能反映投資者升息預(yù)期的兩年期美債收益率，則自美聯(lián)儲(chǔ)去年將利率降至近零水平以來(lái)一直處于錨定狀態(tài)。

有分析人士指出，眼下的美債市場(chǎng)似乎正處于一種平靜卻又不安的情緒中，無(wú)論是多空雙方都無(wú)力徹底擊垮對(duì)方。而在4月就業(yè)報(bào)告遠(yuǎn)遜于預(yù)期之后，將于周五公布的5月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，預(yù)計(jì)將為勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇的穩(wěn)定性提供至關(guān)重要的線索。目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)中值為5月非農(nóng)就業(yè)崗位將增加65萬(wàn)。

盡管此前多項(xiàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示重啟正在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇的根基還不夠穩(wěn)固。美聯(lián)儲(chǔ)曾表示，將保持寬松的貨幣政策，直到實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化。

聯(lián)邦基金有效利率出現(xiàn)反彈 逆回購(gòu)使用量連續(xù)第三日下滑

在近來(lái)備受關(guān)注的短期利率市場(chǎng)方面，在上周五跌至0.05%的一個(gè)月低位后，美聯(lián)儲(chǔ)“最重要的利率”聯(lián)邦基金有效利率(EFFR)周二回升至了0.06%，這預(yù)示著上周五的回落仍主要?dú)w因于月底再平衡。該利率通常在美東時(shí)間次日上午9點(diǎn)(北京時(shí)間次日21點(diǎn))公布。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)操作的需求量在周三也降至一周最低4388億美元，創(chuàng)5月25日以來(lái)新低；連續(xù)三個(gè)交易日下降，創(chuàng)3月份以來(lái)最長(zhǎng)連降天數(shù)。美國(guó)利率市場(chǎng)資金面流動(dòng)性泛濫的現(xiàn)象似乎有所改善，這令美聯(lián)儲(chǔ)本月是否會(huì)調(diào)整管理利率的前景再度存疑。

美聯(lián)儲(chǔ)方面周三傳來(lái)了多則頗受矚目的消息。在周三收盤后，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布公告稱將逐步縮減疫情期間推出的SMCCF(二級(jí)市場(chǎng)信貸便利)工具所購(gòu)買的資產(chǎn)，這一臨時(shí)的疫情支持工具已經(jīng)于去年年底關(guān)閉。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言人還特意強(qiáng)調(diào)，投資組合縮減與貨幣政策無(wú)關(guān)，也不是貨幣政策的信號(hào)。

美聯(lián)儲(chǔ)在公告中稱，投資組合的出售將是逐步和有序的，并將通過(guò)考慮交易所交易基金和公司債券的日常流動(dòng)性和交易條件，最大限度減少對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生任何不利影響的可能性。紐約聯(lián)儲(chǔ)在開始出售之前將提供更多細(xì)節(jié)。根據(jù)上周更新的資產(chǎn)負(fù)債表細(xì)節(jié)，美聯(lián)儲(chǔ)二級(jí)市場(chǎng)企業(yè)信貸便利項(xiàng)下一系列公司債和ETF持倉(cāng)余額約137億美元。

美聯(lián)儲(chǔ)周三公布的最新經(jīng)濟(jì)褐皮書報(bào)告則顯示，4月初至5月底，美國(guó)經(jīng)濟(jì)以溫和的速度增長(zhǎng)，比前一報(bào)告期內(nèi)的速度略快。但企業(yè)普遍表示受到供應(yīng)鏈中斷的拖累。制造商和房屋建筑商報(bào)告稱，材料和勞工供應(yīng)短缺。褐皮書稱，企業(yè)還面臨著交貨延遲的問(wèn)題。企業(yè)聯(lián)系人預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月將面臨成本上升和價(jià)格上漲。

在聯(lián)儲(chǔ)官員講話方面，美國(guó)費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克(Patrick Harker)周三再度表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)開始討論縮減債券購(gòu)買計(jì)劃的時(shí)間表。哈克周三在一場(chǎng)線上活動(dòng)中說(shuō)，“我認(rèn)為我們應(yīng)在適當(dāng)時(shí)候緩慢、謹(jǐn)慎地減小債券購(gòu)買規(guī)模，等時(shí)機(jī)到了，這就是我們需要開始討論的事情。”

哈克和達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭(Robert Kaplan)目前堪稱是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部近來(lái)最為鷹派的人物。他們兩人近幾周多次公開表示，減碼討論宜盡早進(jìn)行。不過(guò)頗為諷刺的是，無(wú)論是哈克還是卡普蘭，今明兩年在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)中都沒(méi)有投票權(quán)。

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