（原標(biāo)題：人民幣匯率連續(xù)兩日走貶！中概股分紅購(gòu)匯高峰期來(lái)臨 如何影響匯率？）

央行周一宣布上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率后，人民幣升值預(yù)期快速“降溫”；同時(shí)，隨著年中境外上市中資企業(yè)分紅購(gòu)匯高峰期的到來(lái)，市場(chǎng)也需警惕短期內(nèi)人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)的加大。

6月2日，在岸人民幣兌美元匯率16:30收?qǐng)?bào)6.3872，較1日貶值113個(gè)基點(diǎn)，連續(xù)兩天走貶，合計(jì)265個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)天人民幣對(duì)美元中間價(jià)終結(jié)“六連升”，較上一交易日大幅貶值201點(diǎn)至6.3773。

同日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布消息，近日向17家機(jī)構(gòu)發(fā)放QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)額度合計(jì)103億美元。自去年三季度以來(lái)，QDII額度發(fā)放有所加快，本次發(fā)放已是兩年里的第七次發(fā)放，且此次額度較前六次明顯增加。有分析認(rèn)為，此舉在推動(dòng)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)有序開展境外投資業(yè)務(wù)，穩(wěn)步推進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)雙向開放的同時(shí)，此時(shí)進(jìn)一步加大QDII額度也是有助于抑制人民幣單邊升值預(yù)期的配套政策。

另?yè)?jù)市場(chǎng)人士反映，央行提高外匯存款準(zhǔn)備金率政策的影響仍在持續(xù)發(fā)酵，而且6月2日有境外上市企業(yè)大額分紅購(gòu)匯。按往年經(jīng)驗(yàn)，6至8月是境外上市中資企業(yè)分紅購(gòu)匯高峰期，預(yù)計(jì)今年總額可能高達(dá)700多億美元，這將成為最近一段時(shí)間推動(dòng)人民幣貶值的重要因素。

QDII額度“加碼”投放有深意

央行本周一宣布的上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)“威力”頗大。一方面，政策宣布后在岸、離岸人民幣兌美元匯率瞬時(shí)下跌；另一方面，截至目前，在岸人民幣兌美元連續(xù)兩天走貶。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤近日表示，央行不會(huì)放任人民幣過(guò)快升值，必要時(shí)將果斷出手。央行不出手則已，出手必是重拳。以往央行調(diào)整人民幣存款準(zhǔn)備金率一般每次調(diào)整0.5個(gè)百分點(diǎn)，此次外匯存款準(zhǔn)備金率上調(diào)幅度為2個(gè)百分點(diǎn)，明顯超出以往人民幣存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整幅度，力度較大，彰顯央行調(diào)控決心。

除了上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率外，6月2日當(dāng)天，國(guó)家外匯管理局宣布加大QDII本輪額度發(fā)放規(guī)模。這是自去年三季度以來(lái)第七次發(fā)放QDII額度，此次發(fā)放的103億美元QDII額度相較于前六次均明顯增加。

數(shù)據(jù)顯示，去年9月至今年5月，外匯局先后批準(zhǔn)六輪QDII額度，共向89家機(jī)構(gòu)發(fā)放QDII額度330.36億美元。具體看，2020年9月發(fā)放33.6億美元，11月初發(fā)放50.6億美元，11月末發(fā)放42.96億美元；2021年1月發(fā)放90.2億美元，3月發(fā)放88.5億美元，5月發(fā)放24.5億美元。

QDII額度常態(tài)化發(fā)放除了是我國(guó)穩(wěn)步推進(jìn)金融市場(chǎng)雙向開放的既定安排，此次“加碼”投放額度也被有觀點(diǎn)看作是有助于抑制人民幣單邊升值預(yù)期的配套政策。

中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示，應(yīng)對(duì)人民幣過(guò)快升值，央行工具箱豐富，上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率也只是初試牛刀。從央行應(yīng)對(duì)多次人民幣快速升值的歷史看，啟動(dòng)逆周期因子、調(diào)整遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、調(diào)節(jié)境內(nèi)企業(yè)境外投資放款宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)、加大QDII審批額度、鼓勵(lì)對(duì)外直接投資、放寬居民個(gè)人購(gòu)匯限制、用外匯繳存人民幣存款準(zhǔn)備金等手段和工具都曾被使用。

警惕人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)

值得注意的是，人民幣匯率除了近兩日走貶外，隨著即將進(jìn)入歷年來(lái)境外上市中資企業(yè)分紅購(gòu)匯的高峰期，有分析認(rèn)為，隨著購(gòu)匯需求的階段性加大，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)需警惕人民幣匯率的貶值風(fēng)險(xiǎn)加大。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委就表示，6、7月份是傳統(tǒng)分紅購(gòu)匯高峰期，中資港股上市企業(yè)將天量購(gòu)匯。從已公布的分紅計(jì)劃看，2021年中資港股企業(yè)分紅購(gòu)匯規(guī)模預(yù)計(jì)高達(dá)700億美元，絕大部分集中在6至8月。從以往歷史情況看，集中分紅購(gòu)匯會(huì)增大人民幣匯率貶值的壓力。

“比如，即便是2011年人民幣匯率面臨單邊升值預(yù)期，6-7月份也出現(xiàn)了階段性貶值壓力，這主要與中資企業(yè)集中分紅購(gòu)匯有關(guān)。再比如，2016年我國(guó)面臨一定的資本流出壓力，6-7月份人民幣匯率貶值幅度也更大一些。”魯政委稱，鑒于近期官方表明態(tài)度后未來(lái)貶值的可能性上升，企業(yè)購(gòu)匯的節(jié)奏也很可能會(huì)前移。

魯政委認(rèn)為，受近期央行上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率等多因素疊加，需警惕人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)。央行時(shí)隔14年再度啟用外匯存款準(zhǔn)備金工具，且一次性上調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，6月15日前后銀行需交存約200億美元，對(duì)外匯市場(chǎng)流動(dòng)性短期產(chǎn)生重大影響。再考慮到分紅購(gòu)匯因素疊加，不排除人民幣匯率出現(xiàn)階段性貶值。

嘉盛集團(tuán)資深分析師 Tony Sycamore表示，多數(shù)機(jī)構(gòu)目前似乎仍對(duì)人民幣匯率持建設(shè)性看法，但未來(lái)波動(dòng)會(huì)加劇，短期風(fēng)險(xiǎn)包括：外匯風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收窄、北上資金流入可能會(huì)放緩、即將到來(lái)的負(fù)面季節(jié)性效應(yīng)(中資企業(yè)海外上市分紅派息)和中國(guó)央行對(duì)人民幣單邊升值的容忍度下降等。

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