（原標(biāo)題：非農(nóng)公布前債市觀望情緒濃烈 美債收益率窄幅整理成交低迷）

美債收益率周三(6月2日)小幅下跌，交投整體陷于窄幅區(qū)間內(nèi)，成交低迷。投資者在周四公布ADP就業(yè)數(shù)據(jù)和周五公布的非農(nóng)就業(yè)報告之前，正避免進(jìn)行大規(guī)模押注。

行情數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率隔夜尾盤下跌1.1個基點報1.59%。紐約時段盤初美債漲勢曾受到德債上揚的支持，隨著美股漲幅消退，美債收益率接近盤中低點。其他各周期收益率隔夜波動也不大：2年期美債收益率下跌0.5個基點報0.153%，5年期美債收益率下跌1個基點報0.799%，30年期美債收益率下跌1.4個基點報2.275%。

花旗利率策略師Bill O‘Donnell表示，周三債市成交量低迷，當(dāng)日收益率的小幅波動首先歸因于摩根大通的一項客戶調(diào)查，該調(diào)查稱利率資產(chǎn)的空頭頭寸處于2017年末以來最多。此外有消息稱，美國參議院議員Elizabeth MacDonough裁定，2021年預(yù)算磋商中只允許再使用一次立法協(xié)商，這也給收益率造成了些許影響。此舉最終可能會推遲美國總統(tǒng)拜登的一些經(jīng)濟(jì)舉措獲通過的時間。

從走勢看，指標(biāo)10年期美債收益率過去一周來一直陷于1.55%-1.64%的區(qū)間。更能反映投資者升息預(yù)期的兩年期美債收益率，則自美聯(lián)儲去年將利率降至近零水平以來一直處于錨定狀態(tài)。

有分析人士指出，眼下的美債市場似乎正處于一種平靜卻又不安的情緒中，無論是多空雙方都無力徹底擊垮對方。而在4月就業(yè)報告遠(yuǎn)遜于預(yù)期之后，將于周五公布的5月非農(nóng)就業(yè)報告，預(yù)計將為勞動力市場復(fù)蘇的穩(wěn)定性提供至關(guān)重要的線索。目前市場預(yù)測中值為5月非農(nóng)就業(yè)崗位將增加65萬。

盡管此前多項美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示重啟正在推動經(jīng)濟(jì)增長，但勞動力市場復(fù)蘇的根基還不夠穩(wěn)固。美聯(lián)儲曾表示，將保持寬松的貨幣政策，直到實現(xiàn)就業(yè)最大化。

聯(lián)邦基金有效利率出現(xiàn)反彈 逆回購使用量連續(xù)第三日下滑

在近來備受關(guān)注的短期利率市場方面，在上周五跌至0.05%的一個月低位后，美聯(lián)儲“最重要的利率”聯(lián)邦基金有效利率(EFFR)周二回升至了0.06%，這預(yù)示著上周五的回落仍主要歸因于月底再平衡。該利率通常在美東時間次日上午9點(北京時間次日21點)公布。

此外，美聯(lián)儲隔夜逆回購操作的需求量在周三也降至一周最低4388億美元，創(chuàng)5月25日以來新低；連續(xù)三個交易日下降，創(chuàng)3月份以來最長連降天數(shù)。美國利率市場資金面流動性泛濫的現(xiàn)象似乎有所改善，這令美聯(lián)儲本月是否會調(diào)整管理利率的前景再度存疑。

美聯(lián)儲方面周三傳來了多則頗受矚目的消息。在周三收盤后，美聯(lián)儲發(fā)布公告稱將逐步縮減疫情期間推出的SMCCF(二級市場信貸便利)工具所購買的資產(chǎn)，這一臨時的疫情支持工具已經(jīng)于去年年底關(guān)閉。美聯(lián)儲發(fā)言人還特意強(qiáng)調(diào)，投資組合縮減與貨幣政策無關(guān)，也不是貨幣政策的信號。

美聯(lián)儲在公告中稱，投資組合的出售將是逐步和有序的，并將通過考慮交易所交易基金和公司債券的日常流動性和交易條件，最大限度減少對市場運行產(chǎn)生任何不利影響的可能性。紐約聯(lián)儲在開始出售之前將提供更多細(xì)節(jié)。根據(jù)上周更新的資產(chǎn)負(fù)債表細(xì)節(jié)，美聯(lián)儲二級市場企業(yè)信貸便利項下一系列公司債和ETF持倉余額約137億美元。

美聯(lián)儲周三公布的最新經(jīng)濟(jì)褐皮書報告則顯示，4月初至5月底，美國經(jīng)濟(jì)以溫和的速度增長，比前一報告期內(nèi)的速度略快。但企業(yè)普遍表示受到供應(yīng)鏈中斷的拖累。制造商和房屋建筑商報告稱，材料和勞工供應(yīng)短缺。褐皮書稱，企業(yè)還面臨著交貨延遲的問題。企業(yè)聯(lián)系人預(yù)計未來幾個月將面臨成本上升和價格上漲。

在聯(lián)儲官員講話方面，美國費城聯(lián)儲主席哈克(Patrick Harker)周三再度表示，美聯(lián)儲應(yīng)開始討論縮減債券購買計劃的時間表。哈克周三在一場線上活動中說，“我認(rèn)為我們應(yīng)在適當(dāng)時候緩慢、謹(jǐn)慎地減小債券購買規(guī)模，等時機(jī)到了，這就是我們需要開始討論的事情。”

哈克和達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭(Robert Kaplan)目前堪稱是美聯(lián)儲內(nèi)部近來最為鷹派的人物。他們兩人近幾周多次公開表示，減碼討論宜盡早進(jìn)行。不過頗為諷刺的是，無論是哈克還是卡普蘭，今明兩年在聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)中都沒有投票權(quán)。

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