證券之星光伏行業(yè)周報:中國有色金屬工業(yè)協會硅業(yè)分會數據顯示，本周硅料價格持續(xù)探底，硅料需求略有回升，但難以消耗全部硅料產出。國金證券最新觀點指出，在市場融資監(jiān)管的宏觀因素，以及產業(yè)周期、外部資源、資本市場情緒等中觀因素的共同作用下，光伏行業(yè)呈現出越來越明顯的供給端改善趨勢。宏觀方面，國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部五部門聯合印發(fā)《關于加快建立產品碳足跡管理體系的意見》。企業(yè)方面，石英股份擬10.3億元投資建設年產3000噸電子級石英材料項目；理想汽車加碼光伏布局。

硅料價格持續(xù)探底，關注終端需求變化

中國有色金屬工業(yè)協會硅業(yè)分會數據顯示，本周n型硅料成交區(qū)間在6.8-7.2萬元/噸，成交均價為6.88萬元/噸，環(huán)比下跌3.23%。單晶致密料成交區(qū)間為6.0-6.4萬元/噸，成交均價為6.22萬元/噸，環(huán)比下跌2.81%。

本周硅料價格再度小幅下跌，跌幅不超4%，n-p價差僅為0.38萬元/噸。本周企業(yè)新簽單數量較少，部分企業(yè)開始著手洽談12月份訂單。n型硅料僅有2家一線大廠成交，p型硅料有3家企業(yè)成交，整體訂單規(guī)模偏小。值得注意的是，從上次報價至今，有部分前期高價訂單出現了價格調整，且新成交訂單中的N型料價格基本集中在7萬元/噸以下。目前下游企業(yè)簽單仍持謹慎態(tài)度，上下游博弈持續(xù)，硅料廠商承壓進行價格讓步。從硅料目前價格和行業(yè)平均成本推斷，目前硅料廠商仍有約5-10%的利潤空間。但硅料價格已經進入下行區(qū)間，而工業(yè)硅價格有望在低位維持穩(wěn)定，故工業(yè)硅價格對多晶硅價格的支撐作用將愈發(fā)顯著。

從下游需求看，硅片企業(yè)，尤其是專業(yè)化企業(yè)開工率逐步提升會對硅料市場產生正向影響，硅料需求略有回升，但難以消耗全部硅料產出。除此之外，終端需求疲軟。據國家能源局發(fā)布1-10月份全國電力工業(yè)統計數據得知，10月份太陽能新增裝機13.62GW，環(huán)比下降13.69%，且這已經是裝機量連續(xù)環(huán)比下降的第三個月?？傮w來看，硅料供應已呈現出結構性過剩，具體市場價格走勢更應關注終端需求情況。

截至本周，國內多晶硅生產企業(yè)共計17家，其中3家正常檢修，對產量有較小影響。11月內有一家新入企業(yè)開始生產，同期有1家企業(yè)二期投產，3-4個項目處于產量爬坡區(qū)間，多晶硅供應持續(xù)穩(wěn)定上漲，對11月產量預測仍維持在14.5萬噸。而據海關數據，10月份多晶硅進口量3323.7噸，環(huán)比下降28.26%，同比下降65.22%。綜上，根據市場情況推測，預計短期內多晶硅價格將持續(xù)小幅下跌。

機構觀點

國金證券最新觀點指出，在市場融資監(jiān)管的宏觀因素，以及產業(yè)周期、外部資源、資本市場情緒等中觀因素的共同作用下，光伏行業(yè)呈現出越來越明顯的供給端改善趨勢。近期產業(yè)鏈價格動態(tài)拐點的出現、Q3機構持倉的大幅下降、龍頭公司Q3業(yè)績超預期驗證α能力等事件，將與上述供應端預期改善合力，驅動板塊行情徹底筑底回升及反彈的持續(xù)。當前板塊估值、預期、機構持倉水平下，不管是量、利、還是PE中任何一個環(huán)節(jié)的預期上修，都足以驅動可觀的股價漲幅，甚至帶來階段性的雙擊。

產業(yè)鏈：硅料價格大幅下跌，各環(huán)節(jié)盈利承壓，組件排產分化。1)價格：11月硅料價格顯著下跌；硅片、電池片價格下跌，地面電站密集交付導致P-210電池片價格上漲；組件價格仍處探底過程，海外價格企穩(wěn)；輔材方面，因二三線組件企業(yè)排產下降，光伏玻璃、光伏EVA樹脂及膠膜價格下跌。2)盈利：測算各環(huán)節(jié)盈利承壓，部分企業(yè)成本倒掛；預計中下游價格不會同比例傳導跟跌本輪硅料降幅，中游測算盈利拐點出現。3)排產：11月隨硅料增量供應持續(xù)釋放，產業(yè)鏈排產整體維持增長，預計硅料/硅片/電池片/組件產出63/60/61/53GW，環(huán)比增長6.7%/6.7%/3.8%/1.5%，組件環(huán)節(jié)排產分化。

需求：假期階段性影響10月裝機及出口，成本下降望刺激需求持續(xù)高增。1)國內裝機：1-10月國內新增光伏裝機142.6GW，同增145%，其中10月新增裝機13.6GW，同比+142%、環(huán)比-14%，預計主要因國慶假期影響裝機(22年10月裝機同樣環(huán)比下降31%)；裝機結構看，分布式裝機維持高位，集中式裝機占比快速提升。2)出口：1-10月電池組件累計出口187.9GW，同比+20%，其中10月國內電池組件合計出口16GW，同比+18%、環(huán)比-17%，預計主要受國慶假期影響，同時上半年歐洲地區(qū)組件出口較多、企業(yè)在年末放緩歐洲出貨。地區(qū)分布看，主要國家出口量環(huán)比下降，預計主要受國慶假期影響，同時上半年歐洲地區(qū)組件出口較多、企業(yè)在年末放緩歐洲出貨；組件價格下降一定程度抵消印度BCD關稅，8月起印度出口量顯著增長。

集采數據跟蹤：招標量同比持續(xù)增長，N型占比顯著提升。據不完全統計，截至11月19日，2023年央國企大型組件集采招標/開標/定標量分別為202/168/162GW，同比去年1-11月增長93%/72%/48%；10月招標/開標/定標量分別為23/22/13GW，同比增長3151%/39%/118%。10月招標量同比顯著增長，組件價格趨緩后地面電站項目采購持續(xù)推進。招標結構看，10-11月組件招標明確類型的項目中N型占比大幅提升至77%。11月公布定標價的項目中，P型定標價1.04-1.18元/W，N型定標價1.01-1.21元/W，定標價格區(qū)間拉大、中樞下行，低價項目規(guī)模較小(P型1.04元/N型1.01元中標項目規(guī)模僅100/120MW)。

宏觀事件

1、五部門聯合印發(fā)《關于加快建立產品碳足跡管理體系的意見》

國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、市場監(jiān)管總局、住房城鄉(xiāng)建設部、交通運輸部近日聯合印發(fā)《關于加快建立產品碳足跡管理體系的意見》，提出到2025年，國家層面出臺50個左右重點產品碳足跡核算規(guī)則和標準，一批重點行業(yè)碳足跡背景數據庫初步建成，國家產品碳標識認證制度基本建立，碳足跡核算和標識在生產、消費、貿易、金融領域的應用場景顯著拓展，若干重點產品碳足跡核算規(guī)則、標準和碳標識實現國際互認。到2030年，國家層面出臺200個左右重點產品碳足跡核算規(guī)則和標準，一批覆蓋范圍廣、數據質量高、國際影響力強的重點行業(yè)碳足跡背景數據庫基本建成，國家產品碳標識認證制度全面建立，碳標識得到企業(yè)和消費者的普遍認同，主要產品碳足跡核算規(guī)則、標準和碳標識得到國際廣泛認可，產品碳足跡管理體系為經濟社會發(fā)展全面綠色轉型提供有力保障。

2、國家能源局就《關于促進新型儲能并網和調度運用的通知(征求意見稿)》公開征求意見

11月20日，國家能源局綜合司發(fā)布公開征求《關于促進新型儲能并網和調度運用的通知(征求意見稿)》意見的公告。

文件提出，明確接受電力系統調度新型儲能范圍。接入電力系統并簽訂調度協議的新型儲能電站，可分為調度調用新型儲能和電站自用新型儲能兩類。調度調用新型儲能指具備獨立計量裝置，并且按照市場出清結果或電力調度機構指令運行的新型儲能電站，包括獨立儲能電站、具備條件獨立運行的新能源配建儲能等；電站自用新型儲能指與發(fā)電企業(yè)、用戶等聯合運行，由發(fā)電企業(yè)、用戶等根據自身需求進行控制的新型儲能電站，包括未獨立運行的新能源配建儲能、火電聯合調頻儲能、簽訂調度協議且具備接受調度指令能力的用戶側儲能等。

3、陜西省工信廳等5部門組織申報第四批智能光伏試點示范的通知

日前，陜西省工業(yè)和信息化廳、陜西省住房和城鄉(xiāng)建設廳等5部門組織申報第四批智能光伏試點示范的通知，通知提出支持培育一批智能光伏示范企業(yè)，包括能夠提供先進、成熟的智能光伏產品、服務、系統平臺或整體解決方案的企業(yè)。支持建設一批智能光伏示范項目，包括應用智能光伏產品，融合運用5G通信、大數據、互聯網、人工智能等新一代信息技術，為用戶提供智能光伏服務的項目。

4、廣東：2024年220kV及以上風電、光伏全部參與現貨、綠電交易！

11月21日，廣東省能源局、南方能監(jiān)辦聯合發(fā)布《關于2024年電力市場交易有關事項的通知》。通知中提出，對廣東省2024年電力市場交易有關事項作出如下安排：

市場規(guī)模：2024年廣東電力市場規(guī)模約為6000億千瓦時，與2023年5500億千瓦時的市場規(guī)模相比，增加了500億千瓦時。市場主體準入標準：鼓勵 10kV 及以上工商業(yè)用戶直接參與市場交易，其中年用電量 500 萬千瓦時及以上的工商業(yè)用戶原則上直接參與市場交易；具備條件的 10kV 以下工商業(yè)用戶可自主選擇直接參與市場交易。

對于2023年已經參與市場交易的用戶，以及年用電量滿足500萬千瓦時的 10kV 及以上工商業(yè)用戶，2024年均需直接參與市場交易，未及時與售電公司簽訂2024 年零售合同或未參與批發(fā)市場交易的，將通過保底售電公司購電，執(zhí)行保底零售價格，并承擔市場分攤費用。

行業(yè)新聞

1、廣西百色市2023年重點工作：加快8GW電池組件、10GW“N型”超薄硅片項目建設

11月21日，廣西壯族自治區(qū)百色市右江區(qū)人民政府發(fā)布《廣西百色重點開發(fā)開放試驗區(qū)建設右江區(qū)重點開發(fā)區(qū)2023年工作要點》，文件要求：深化能源跨境跨區(qū)域合作，打造新能源新材料產業(yè)集群。

積極配合開展廣西LNG外輸管道復線(百色—文山)、黔桂線天然氣管道(百色—田林—隆林)等過境能源互通項目建設。加快中南光電光伏裝備智能科技產業(yè)園、華興電池年產5GW光伏電池片和3GW光伏組件項目、浙江昀豐年產10GW“N型”超薄硅片項目等新能源產業(yè)項目建設，重點培育光伏組件、光伏配件等產品出口東盟，爭當百色市打造“大灣區(qū)研發(fā)+百色制造+越南總裝”、輻射西南、面向東盟的新能源裝備制造基地排頭兵。全力打造“風光水儲”一體化新能源基地，規(guī)劃建設投運一批新能源發(fā)電項目，2023年完成中國電建右江新能源公司、華能百色新能源有限公司共18個分布式光伏電站項目全部建成并網發(fā)電，總裝機容量約31萬千瓦；力爭完成8萬千瓦裝機容量屋頂分布式光伏發(fā)電項目建設；爭取右江抽水蓄能電站(陽圩)、右江四塘抽水蓄能電站納入國家規(guī)劃；貫徹實施“千鄉(xiāng)萬村馭風計劃”，推進分散式風電項目規(guī)劃建設；支持園區(qū)實施可再生能源代替，探索建設園區(qū)級源網荷儲一體化項目。

2、山東泰安：到2025年可再生能源裝機規(guī)模5.5GW以上

11月22日，泰安市人民政府關于印發(fā)《泰安市建設山東省黃河流域生態(tài)保護和高質量發(fā)展先行區(qū)行動方案》的通知，通知指出，以光伏發(fā)電為重點，以生物質能、地熱能為補充，推動新能源多元化、協同化、規(guī)?；l(fā)展。到2025年，可再生能源裝機規(guī)模達到550萬千瓦以上。建設以千萬千瓦級“儲能之都”“泰安鋰谷”“光伏+裝備制造基地”為支撐，化學儲能、制氫儲能等為輔助的新型多元化儲能基地，推動新型儲能作為獨立市場主體進入電力市場體系。

3、湖南永州零陵區(qū)：到2030年可再生能源裝機達到1GW

11月21日，永州市零陵區(qū)人民政府關于印發(fā)《零陵區(qū)碳達峰實施方案》的通知，通知指出，夯實能源保障網，加強水電、風電、太陽能等可再生能源建設。優(yōu)化風電開發(fā)布局，高標準建設生態(tài)環(huán)境友好型風電場，依托都龐嶺，大力發(fā)展山地風電，推進梁山岐風電場、大慶坪風電場、富家橋風電場等一批風力發(fā)電項目建設，探索分布式多能互補開發(fā)利用場景。持續(xù)擴大光伏發(fā)電規(guī)模，拓展應用模式、推廣光伏多元化利用，推動接履橋集中式光伏發(fā)電項目、石巖頭集中式光伏發(fā)電項目和黃田鋪集中式光伏發(fā)電項目建設，科學有序開發(fā)地面分布式光伏發(fā)電項目和屋頂分布式光伏發(fā)電項目建設。積極發(fā)展農林生物質發(fā)電、擴大垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模，規(guī)劃建設熱電聯產項目。擴大水電裝機容量，做好水電挖潛增容工作。到2025年，實現可再生能源發(fā)電裝機容量達到52萬千瓦，到2030年實現可再生能源裝機容量達到100萬千瓦。

4、32處飽和、3處超出承載力！廣西金秀縣：已飽和區(qū)域不宜再新增分布式光伏備案

11月21日，廣西壯族自治區(qū)來賓市金秀瑤族自治縣人民政府發(fā)布《金秀瑤族自治縣分布式光伏可開放容量信息表》，文件明確，縣發(fā)改局根據分布式光伏可開放容量合理備案,原則上已飽和區(qū)域不宜再增加新增備案。分布式光伏企業(yè)在未取得供電企業(yè)接入系統方案批復之前,不得先行建設光伏項目。

而根據文件公布的《金秀瑤族自治縣分布式光伏可開放容量信息表》顯示，該縣已有32處配變臺區(qū)接入容量飽和，3處配變臺區(qū)超出承載能力。

公司動態(tài)

1、石英股份：擬10.3億元投資建設年產3000噸電子級石英材料項目

11月21日，石英股份發(fā)布公告稱，全資子公司連云港太平洋半導體材料有限公司與江蘇東海經濟開發(fā)區(qū)管理委員會于近日簽署了《投資意向書》，雙方本著平等互利、共謀發(fā)展的原則，根據國家有關法律法規(guī)和政策規(guī)定，經友好協商，達成協議在合作方行政區(qū)劃內投資建設年產3000噸電子級石英材料項目，本投資意向書預計投資總額為10.3億元人民幣。

公告表示，本投資意向書的簽署符合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略需要，如后續(xù)合作事項順利推進，將進一步推動公司增量業(yè)務發(fā)展，提升公司核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，對公司未來發(fā)展將產生積極影響。

2、理想汽車加碼光伏布局！

11月16日，玉林車和家能源科技有限公司成立，法定代表人為郭仲福，注冊資本100萬人民幣，經營范圍含光伏設備及元器件制造、電池銷售、新能源原動設備銷售、新能源汽車電附件銷售、新興能源技術研發(fā)、人工智能基礎軟件開發(fā)、人工智能應用軟件開發(fā)等。

據股東信息顯示，該公司由理想汽車旗下北京車和家能源服務有限公司全資持股。

事實上，今年8月，理想汽車已布局光伏領域。8月30日，揚州車和家能源服務有限公司成立，注冊資本100萬，法定代表人為郭仲福，經營范圍含太陽能發(fā)電技術服務、生物質能技術服務、新能源汽車換電設施銷售、人工智能理論與算法軟件開發(fā)、非居住房地產租賃等。通過股權穿透顯示，該公司由理想汽車旗下北京車和家能源服務有限公司100%持股。

3、加強光儲布局！文科園林變更經營范圍、公司全稱及證券簡稱

11月23日，文科園林發(fā)布公告稱，公司擬變更注冊地址、公司全稱、證券簡稱以及經營范圍。變更前中文全稱：深圳文科園林股份有限公司，變更后中文全稱：廣東文科綠色科技股份有限公司。

公告顯示，根據文科園林目前經營發(fā)展需要，加強其在光伏、儲能領域的布局和優(yōu)勢，變更后經營范圍：一般項目：規(guī)劃設計管理；園林綠化工程施工；城市綠化管理；城市公園管理；森林公園管理；生態(tài)恢復及生態(tài)保護服務；自然生態(tài)系統保護管理；林業(yè)有害生物防治服務；樹木種植經營；園藝產品種植；花卉種植；人工造林；森林改培；固體廢物治理；水污染治理；水環(huán)境污染防治服務；土壤污染治理與修復服務；物業(yè)管理；光伏設備及元器件銷售；太陽能發(fā)電技術服務；太陽能熱利用產品銷售；儲能技術服務；發(fā)電技術服務。

據悉今年8月，文科園林與佛山建發(fā)產業(yè)園區(qū)開發(fā)有限公司簽署了《關于分布式光伏等新能源業(yè)務投資的戰(zhàn)略合作協議》，在分布式光伏電站、儲能設施方面相互賦能，資源共享，促成共同發(fā)展。

4、弘元綠能：擬將5萬噸高純晶硅項目募資金額由58.19億元調整為不超過27億元

11月22日，弘元綠能公告表示，擬調整公司2022年度向特定對象發(fā)行A股股票募集資金規(guī)模，由不超過58.19億元調整為不超過27億元，縮水超50%。

具體而言，調整前，弘元綠能向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過58.19億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金用于“年產5萬噸高純晶硅項目”以及“補充流動資金項目”，投入規(guī)模分別為42億元、16.19億元。

調整后，弘元綠能計劃不再使用16.19億元募集資金補充流動資金，并將“年產5萬噸高純晶硅項目”的募集資金擬使用金額由42億元降為27億元。

伴隨募集資金使用計劃的調整，弘元綠能總項目投資額亦同步調整，取消16.19億元補充流動資金計劃，但“年產5萬噸高純晶硅項目”投資額保持不變，仍為約47.20億元。

5、杭州柯林跨界！2GWh儲能產能+100MW鈣鈦礦中試線

11月21日，杭州柯林(SH:688611)發(fā)布公告，公司擬與杭州錢塘新區(qū)管理委員會簽訂《柯林電氣儲能及新型光伏項目投資協議書》，通過公司全資子公司杭州柯林新能源有限公司和控股子公司杭州柯能新能源有限公司在杭州市錢塘區(qū)投資建設“儲能及新型光伏項目”，項目預計總投資額為4億元。

公告顯示，儲能項目擬在杭州市錢塘區(qū)投建年產2GWh儲能產品的產線，并投放至用戶側和電網側實現分布式儲能，項目預計投資額為1.8億元，建設周期為18個月;新型光伏項目指鈣鈦礦太陽能電池項目，擬投建年產100MW鈣鈦礦太陽能電池中試線，項目預計投資額為2.2億元，建設周期為18個月。

二級市場

關鍵指標

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股漲跌幅

產業(yè)鏈價格

硅料價格

硅料談判和簽約進入相對好轉區(qū)間，但是下游各環(huán)節(jié)面臨的成本和盈利壓力也仍然在繼續(xù)向硅料環(huán)節(jié)反饋，具體表現在各家簽單價格的訴求仍在不斷下降，而硅料供應端產量平穩(wěn)提升的背景下，即將在四季度中后期面臨持續(xù)升高的硅料滯銷庫存。

具體區(qū)分來看，頭部企業(yè)價格有所下降，雖然前期價格仍有每公斤70-73元區(qū)間，但是本期緩步下跌至每公斤65-70元范圍，價格中樞下跌。

目前拉晶環(huán)節(jié)上調的開工水平確實對需求有所帶動，但是硅片環(huán)節(jié)自身面臨的價格下滑和新一輪庫存風險也在發(fā)生，整體在年底對于上游環(huán)節(jié)供需關系仍然較為悲觀，重點觀察硅料價格本輪下跌的底部區(qū)間位置。

硅片價格

盡管11月份硅片環(huán)節(jié)庫存快速下降，整體供需暫時呈現穩(wěn)定，然而針對硅片環(huán)節(jié)的后續(xù)行情判斷，不難發(fā)現整體市場氛圍悲觀，觀察廠家當前排產仍在矯正回升，持續(xù)積累放大的排產數字，若12月減產幅度不如預期，年底或將面臨新一波的累庫風險，屆時廠家不論在稼動率的調整與價格的突破下行間都將更難以取舍。

本周硅片成交均價再次下行，P型部分，M10,G12尺寸成交價格來到每片2.3元與3.3元人民幣左右。N型部分，M10,G12尺寸成交價格來到每片2.4元與3.4元人民幣左右。此外，當前個別廠家也出現低段價格的偷跑，M10P型每片2.1-2.2元的硅片價格已有耳聞，預期下周仍有機率走跌。

電池片價格

本周電池片成交價格維持，P型部分，M10電池片成交價格維持落在每瓦0.45元左右，而G12尺寸成交價格在供需錯配下持續(xù)上抬，來到每瓦0.58元人民幣左右，價差來到每瓦13分人民幣，逐漸向新報價每瓦0.6元人民幣靠攏，凸顯尺寸間價格的嚴重分化。

在N型電池片部分，本周TOPCon(M10)電池片價格下行落在每瓦0.5元人民幣左右。而HJT(G12)電池片生產廠家多數以自用為主，外賣量體尚少，高效部分價格落在每瓦0.7元人民幣左右。觀察TOPCon與PERC電池片價差來到約每瓦5分人民幣左右。

盡管價格沒有太大波動，電池環(huán)節(jié)庫存水位正在悄悄上升，預期下月廠家仍不排除執(zhí)行減產動作。在尺寸方面，G12產品受到近期終端訂單釋放拉貨，整體供需錯配的情況嚴重，也讓廠家思考將既有產線改到G12尺寸生產以獲得較好的盈利水平，然而，考量因素仍與過往雷同，恐怕過度的轉換減少利潤空間，以及工裝夾具的額外添購費用都是廠家當前躊躇不前的原因。

展望后勢，伴隨著年底硅料/硅片的跌價，預期近期電池片仍有機率跌價，而該環(huán)節(jié)關注的重心仍是組件環(huán)節(jié)年末的排產規(guī)劃，將很大程度的影響年底的電池供需變化。

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