（原標(biāo)題：什么信號(hào)？中國(guó)5月外儲(chǔ)重回3.2萬(wàn)億美元 創(chuàng)五年多新高！未來(lái)會(huì)如何變化？）

時(shí)隔兩個(gè)月，官方外匯儲(chǔ)備重新站上3.2萬(wàn)億美元大關(guān)，并創(chuàng)下五年多來(lái)的新高。

6月7日，國(guó)家外匯局公布的5月官方外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，5月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32218億美元，較4月末上升236億美元。外匯儲(chǔ)備規(guī)模時(shí)隔兩個(gè)月重回3.2萬(wàn)億美元之上，且創(chuàng)2016年2月以來(lái)新高。

多位分析人士表示，5月外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)主要由近期美元指數(shù)回落使得非美元貨幣對(duì)美元升值、主要金融資產(chǎn)價(jià)格上漲和我國(guó)出口保持較快增長(zhǎng)等多種原因共同導(dǎo)致。盡管近期人民幣兌美元匯率經(jīng)歷了一波快速升值，但預(yù)計(jì)下一階段人民幣匯率將在均衡合理水平，以雙向波動(dòng)為主，我國(guó)外匯供求將保持基本平衡。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恢復(fù)向好，將為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持穩(wěn)定提供支撐。

多因素推升外儲(chǔ)規(guī)模

國(guó)家外匯局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英表示，2021年5月，外匯市場(chǎng)運(yùn)行延續(xù)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)交易總體保持理性有序。國(guó)際金融市場(chǎng)上，受新冠肺炎疫情和疫苗進(jìn)展、主要國(guó)家貨幣政策及通脹預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，非美元貨幣總體走強(qiáng)，主要國(guó)家金融資產(chǎn)價(jià)格有所上漲。外匯儲(chǔ)備以美元為計(jì)價(jià)貨幣，非美元貨幣折算成美元后金額上升，加上資產(chǎn)價(jià)格變化等因素共同作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。

估值因素和金融資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)是影響外匯儲(chǔ)備回升的主要原因。民生銀行首席研究員溫彬表示，估值方面，5月美元指數(shù)貶值1.6%，非美元貨幣對(duì)美元整體上漲，綜合衡量各主要貨幣漲跌情況，我國(guó)外匯儲(chǔ)備中，以非美元貨幣計(jì)價(jià)的部分折算為美元后估值增加。主要國(guó)家金融資產(chǎn)價(jià)格整體上漲，例如，以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)上漲0.2%，資產(chǎn)價(jià)格變化整體對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)形成貢獻(xiàn)。

在真實(shí)貿(mào)易和跨境資本流動(dòng)方面，溫彬進(jìn)一步表示，近期全球經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇向好，外需改善帶動(dòng)我國(guó)出口保持較快增長(zhǎng)。5月，以美元計(jì)價(jià)的我國(guó)出口金額同比增長(zhǎng)27.9%，連續(xù)5個(gè)月保持在20%以上的增長(zhǎng)區(qū)間，國(guó)際貿(mào)易有所盈余，貿(mào)易順差比上月小幅增加26.8億美元，對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的增長(zhǎng)形成支撐。市場(chǎng)交易整體理性，5月北向資金累計(jì)凈流入557.8億美元，亦對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)形成貢獻(xiàn)。

英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成也表示，5月外匯儲(chǔ)備大幅上行的原因有三點(diǎn)。一是5月美元指數(shù)開(kāi)于91.271，收于89.845，跌幅為1.59%，推升非美資產(chǎn)的美元價(jià)格，利多外匯儲(chǔ)備。二是5月主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體10年期國(guó)債收益率多空交織，但是居于主導(dǎo)地位的10年期美債到期收益率有所下行，利多外匯儲(chǔ)備。三是5月貿(mào)易順差為455.40億美元，較前值上行26.80億美元，為近4個(gè)月新高，利多外匯儲(chǔ)備。

外儲(chǔ)穩(wěn)定有支撐

在外匯儲(chǔ)備再次站上3.2萬(wàn)億美元大關(guān)后，分析普遍認(rèn)為，未來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模仍有望保持總體穩(wěn)定。

鄭后成表示，展望6月，預(yù)計(jì)短期內(nèi)我國(guó)外匯儲(chǔ)備大概率在5月的基礎(chǔ)上小幅震蕩。主要是基于以下三方面考慮：

首先，在摩根大通全球制造業(yè)PMI創(chuàng)2011年3月以來(lái)新高，全球宏觀經(jīng)濟(jì)大概率繼續(xù)向好的背景下，美國(guó)WTI原油期貨突破前期阻力位，且觸及70美元/桶的關(guān)鍵點(diǎn)位，疊加考慮短期之內(nèi)我國(guó)PPI當(dāng)月同比大概率再創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)短期之內(nèi)美國(guó)CPI當(dāng)月同比與美國(guó)PPI當(dāng)月同比大概率繼續(xù)上行。在這一背景下，預(yù)計(jì)10年期美債到期收益率易上難下，利空我國(guó)外匯儲(chǔ)備。

其次，雖然美國(guó)CPI當(dāng)月同比上行利空美元指數(shù)，但是考慮到通脹上行引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期利多美元指數(shù)，疊加考慮目前美元指數(shù)處于關(guān)鍵阻力位，預(yù)計(jì)短期之內(nèi)美元指數(shù)大概率進(jìn)入震蕩格局。

最后，在主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI位于高景氣區(qū)間的背景下，我國(guó)出口面臨的基本面并不差，供給側(cè)約束可能是制約出口增速的主因，而5月我國(guó)制造業(yè)PMI進(jìn)口指數(shù)較前值上行，且連續(xù)3個(gè)月位于榮枯線之上，表明我國(guó)的內(nèi)需也不差，因此短期內(nèi)我國(guó)貿(mào)易順差大幅走闊的概率較低。

溫彬則表示，近期，受美元指數(shù)回落、我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、國(guó)際收支保持順差等多重因素影響，人民幣對(duì)美元匯率有所升值，創(chuàng)近三年新高。我國(guó)金融管理部門(mén)積極部署舉措，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)下一階段人民幣匯率將在均衡合理水平，以雙向波動(dòng)為主，我國(guó)外匯供求將保持基本平衡。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恢復(fù)向好，將為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持穩(wěn)定提供支撐。

德意志銀行大中華區(qū)宏觀策略主管劉立男也認(rèn)為，受中國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大以及出口匯率上升等因素的驅(qū)動(dòng)，同時(shí)考慮到進(jìn)口國(guó)也降低了美元配置，德意志銀行長(zhǎng)期看好人民幣。同時(shí)，鑒于投資組合交易的放緩，以及資本流通渠道的不斷開(kāi)放，如增加合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)的額度等舉措，預(yù)計(jì)2021年人民幣升值步伐將穩(wěn)步放緩。

王春英稱，當(dāng)前境外新冠肺炎疫情依然持續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)仍面臨較多不穩(wěn)定不確定因素。但今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)，發(fā)展動(dòng)力不斷增強(qiáng)，將繼續(xù)為外匯儲(chǔ)備規(guī)?；痉€(wěn)定提供支撐。

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