（原標題：什么信號？中國5月外儲重回3.2萬億美元 創(chuàng)五年多新高！未來會如何變化？）

時隔兩個月，官方外匯儲備重新站上3.2萬億美元大關(guān)，并創(chuàng)下五年多來的新高。

6月7日，國家外匯局公布的5月官方外匯儲備數(shù)據(jù)顯示，5月末，我國外匯儲備規(guī)模為32218億美元，較4月末上升236億美元。外匯儲備規(guī)模時隔兩個月重回3.2萬億美元之上，且創(chuàng)2016年2月以來新高。

多位分析人士表示，5月外匯儲備的增長主要由近期美元指數(shù)回落使得非美元貨幣對美元升值、主要金融資產(chǎn)價格上漲和我國出口保持較快增長等多種原因共同導致。盡管近期人民幣兌美元匯率經(jīng)歷了一波快速升值，但預計下一階段人民幣匯率將在均衡合理水平，以雙向波動為主，我國外匯供求將保持基本平衡。同時，我國經(jīng)濟的持續(xù)恢復向好，將為外匯儲備規(guī)模保持穩(wěn)定提供支撐。

多因素推升外儲規(guī)模

國家外匯局副局長、新聞發(fā)言人王春英表示，2021年5月，外匯市場運行延續(xù)穩(wěn)定態(tài)勢，市場交易總體保持理性有序。國際金融市場上，受新冠肺炎疫情和疫苗進展、主要國家貨幣政策及通脹預期、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素影響，非美元貨幣總體走強，主要國家金融資產(chǎn)價格有所上漲。外匯儲備以美元為計價貨幣，非美元貨幣折算成美元后金額上升，加上資產(chǎn)價格變化等因素共同作用，當月外匯儲備規(guī)模上升。

估值因素和金融資產(chǎn)價格變動是影響外匯儲備回升的主要原因。民生銀行首席研究員溫彬表示，估值方面，5月美元指數(shù)貶值1.6%，非美元貨幣對美元整體上漲，綜合衡量各主要貨幣漲跌情況，我國外匯儲備中，以非美元貨幣計價的部分折算為美元后估值增加。主要國家金融資產(chǎn)價格整體上漲，例如，以美元標價的已對沖全球債券指數(shù)上漲0.2%，資產(chǎn)價格變化整體對我國外匯儲備規(guī)模增長形成貢獻。

在真實貿(mào)易和跨境資本流動方面，溫彬進一步表示，近期全球經(jīng)濟整體復蘇向好，外需改善帶動我國出口保持較快增長。5月，以美元計價的我國出口金額同比增長27.9%，連續(xù)5個月保持在20%以上的增長區(qū)間，國際貿(mào)易有所盈余，貿(mào)易順差比上月小幅增加26.8億美元，對我國外匯儲備規(guī)模的增長形成支撐。市場交易整體理性，5月北向資金累計凈流入557.8億美元，亦對我國外匯儲備規(guī)模增長形成貢獻。

英大證券研究所所長鄭后成也表示，5月外匯儲備大幅上行的原因有三點。一是5月美元指數(shù)開于91.271，收于89.845，跌幅為1.59%，推升非美資產(chǎn)的美元價格，利多外匯儲備。二是5月主要發(fā)達經(jīng)濟體10年期國債收益率多空交織，但是居于主導地位的10年期美債到期收益率有所下行，利多外匯儲備。三是5月貿(mào)易順差為455.40億美元，較前值上行26.80億美元，為近4個月新高，利多外匯儲備。

外儲穩(wěn)定有支撐

在外匯儲備再次站上3.2萬億美元大關(guān)后，分析普遍認為，未來我國外匯儲備規(guī)模仍有望保持總體穩(wěn)定。

鄭后成表示，展望6月，預計短期內(nèi)我國外匯儲備大概率在5月的基礎(chǔ)上小幅震蕩。主要是基于以下三方面考慮：

首先，在摩根大通全球制造業(yè)PMI創(chuàng)2011年3月以來新高，全球宏觀經(jīng)濟大概率繼續(xù)向好的背景下，美國WTI原油期貨突破前期阻力位，且觸及70美元/桶的關(guān)鍵點位，疊加考慮短期之內(nèi)我國PPI當月同比大概率再創(chuàng)新高，預計短期之內(nèi)美國CPI當月同比與美國PPI當月同比大概率繼續(xù)上行。在這一背景下，預計10年期美債到期收益率易上難下，利空我國外匯儲備。

其次，雖然美國CPI當月同比上行利空美元指數(shù)，但是考慮到通脹上行引發(fā)美聯(lián)儲貨幣政策收緊預期利多美元指數(shù)，疊加考慮目前美元指數(shù)處于關(guān)鍵阻力位，預計短期之內(nèi)美元指數(shù)大概率進入震蕩格局。

最后，在主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI位于高景氣區(qū)間的背景下，我國出口面臨的基本面并不差，供給側(cè)約束可能是制約出口增速的主因，而5月我國制造業(yè)PMI進口指數(shù)較前值上行，且連續(xù)3個月位于榮枯線之上，表明我國的內(nèi)需也不差，因此短期內(nèi)我國貿(mào)易順差大幅走闊的概率較低。

溫彬則表示，近期，受美元指數(shù)回落、我國經(jīng)濟持續(xù)向好、國際收支保持順差等多重因素影響，人民幣對美元匯率有所升值，創(chuàng)近三年新高。我國金融管理部門積極部署舉措，引導市場預期，預計下一階段人民幣匯率將在均衡合理水平，以雙向波動為主，我國外匯供求將保持基本平衡。同時，我國經(jīng)濟的持續(xù)恢復向好，將為外匯儲備規(guī)模保持穩(wěn)定提供支撐。

德意志銀行大中華區(qū)宏觀策略主管劉立男也認為，受中國貿(mào)易順差持續(xù)擴大以及出口匯率上升等因素的驅(qū)動，同時考慮到進口國也降低了美元配置，德意志銀行長期看好人民幣。同時，鑒于投資組合交易的放緩，以及資本流通渠道的不斷開放，如增加合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)的額度等舉措，預計2021年人民幣升值步伐將穩(wěn)步放緩。

王春英稱，當前境外新冠肺炎疫情依然持續(xù)，全球經(jīng)濟金融形勢仍面臨較多不穩(wěn)定不確定因素。但今年我國經(jīng)濟總體延續(xù)穩(wěn)定恢復態(tài)勢，發(fā)展動力不斷增強，將繼續(xù)為外匯儲備規(guī)模基本穩(wěn)定提供支撐。

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