（原標(biāo)題：美貌能成為明星分析師評(píng)選加分項(xiàng)？）

編譯/卞宥倩 吳昂

性別偏見(jiàn)一直是一個(gè)重要議題。盡管越來(lái)越多的女性可以參與到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，但由于性別偏見(jiàn)，女性在爭(zhēng)取高級(jí)職位時(shí)仍然面臨種種困難。此前，在資本市場(chǎng)的研究中，對(duì)市場(chǎng)主體性別差異的考察主要集中在高管領(lǐng)域。

近些年，越來(lái)越多的研究開(kāi)始注意到分析師在市場(chǎng)中的重要中介作用。在分析師行業(yè)中，一年一度的“明星分析師評(píng)選”被認(rèn)為是分析師聲譽(yù)的重要體現(xiàn)。

明星分析師往往更受投資者關(guān)注，對(duì)市場(chǎng)信息和資源配置產(chǎn)生更廣泛的作用。因此，明星分析師的性別構(gòu)成更能反映可能存在的性別偏見(jiàn)現(xiàn)象。

來(lái)自杜肯大學(xué)的Congcong Li、新加坡管理大學(xué)的An-Ping LIN、北京大學(xué)的盧海、麥克馬斯特大學(xué)的Kevin Veenstra在會(huì)計(jì)學(xué)國(guó)際頂刊Review of Accounting Studies上發(fā)表的論文探討了中美兩國(guó)的明星分析師評(píng)選過(guò)程中是否存在性別偏見(jiàn)，以及美貌對(duì)性別偏見(jiàn)是否具有調(diào)節(jié)作用。

他們的研究發(fā)現(xiàn)，在美國(guó)，女性分析師更有可能被選為明星分析師，但外貌姣好的女性分析師被評(píng)為全明星的可能性較低；在中國(guó)，女性分析師不太可能被選為明星分析師，但顏值可以增加女性分析師被選為明星分析師的概率。

研究假設(shè)

美國(guó)于1964年通過(guò)《民權(quán)法案》，將在工作招聘中優(yōu)先考慮特定性別或外貌類(lèi)型的行為視作違法。雖然《民權(quán)法案》實(shí)施后，明顯的性別歧視行為在美國(guó)有所減少，但隱性的性別偏見(jiàn)仍然存在。例如，男性的工資更高，晉升的可能性更大。相較而言，公開(kāi)或隱蔽的性別偏見(jiàn)在中國(guó)都很普遍。

研究表明，中國(guó)企業(yè)招聘中存在“要求男性或男性優(yōu)先”、女性薪酬更低、女性被解雇可能性更大的現(xiàn)象。因此，本文推測(cè)性別不會(huì)對(duì)美國(guó)的明星分析師評(píng)選產(chǎn)生影響，但會(huì)對(duì)中國(guó)的明星分析師評(píng)選產(chǎn)生影響?；诖耍疚奶岢鋈缦氯齻€(gè)原假設(shè)。

假設(shè)1：無(wú)論在美國(guó)還是中國(guó)，性別都不影響被評(píng)為明星分析師的可能性。

盡管如性別一樣，外貌歧視也在《民權(quán)法案》中被禁止，但研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)存在“美貌溢價(jià)”，即相對(duì)于外表低于平均水平的員工，外表好看的員工報(bào)酬更高（Hamermesh and Biddle，1994）。值得注意的是，“美貌溢價(jià)”現(xiàn)象在中國(guó)也普遍存在，Liu and Sierminska（2015）發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于其他樣本國(guó)家，中國(guó)“美貌溢價(jià)”程度最高。

假設(shè)2：無(wú)論在美國(guó)還是中國(guó)，美貌都不影響分析師被評(píng)為明星分析師的可能性。

同性之間的競(jìng)爭(zhēng)使得美貌并不總是受益，女性更喜歡顏值相對(duì)較低的女性求職者（Luxen and Van de Vijver，2006）。這種對(duì)漂亮女性的同性偏見(jiàn)在美國(guó)文化中比較常見(jiàn)。而在中國(guó)，對(duì)于美貌的偏好可能更高一些，許多中國(guó)公司在互聯(lián)網(wǎng)招聘信息中存在對(duì)外貌的要求（Kuhn and Shen，2013）。

假設(shè)3：無(wú)論在美國(guó)還是中國(guó)，美貌對(duì)性別與是否被評(píng)為明星分析師之間關(guān)系的影響沒(méi)有明顯差異。

如何衡量外貌

樣本選取

（1）美國(guó)樣本

本研究從湯森路透機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)商評(píng)估系統(tǒng)獲得美國(guó)分析師信息，從分析師的個(gè)人資料中搜集了性別信息和照片。明星分析師的排名來(lái)源于Institutional Investor雜志。

由于并不是所有分析師都公開(kāi)了自己的個(gè)人資料，因此本文最后只保留了2013至2015年間1427名分析師的數(shù)據(jù)，樣本量為3695個(gè)。

（2）中國(guó)樣本

本研究從2015年《新財(cái)富》雜志中獲得中國(guó)明星分析師的姓名和照片，在剔除擁有銷(xiāo)售經(jīng)理頭銜或在宏觀經(jīng)濟(jì)、策略、金融工程、固定收益部門(mén)的分析師后，剩下585名賣(mài)方分析師樣本。

將這部分?jǐn)?shù)據(jù)與CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中2013年至2015年間分析師預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)匹配后，最終得到960個(gè)分析師-年度觀測(cè)值，覆蓋442個(gè)分析師。

衡量外貌

本文從兩個(gè)維度對(duì)分析師的的容貌（照片）進(jìn)行評(píng)分：

（1）打分制，分?jǐn)?shù)區(qū)間1～100；

（2）評(píng)級(jí)制，等級(jí)分為“低于平均水平”、“平均水平”、“有吸引力”和“非常有吸引力”。具體的打分和評(píng)級(jí)由Amazon Mechanical Turk（MTurk）發(fā)布到市場(chǎng)上，并招募人員來(lái)進(jìn)行。

每位分析師的照片將被隨機(jī)分配到10名MTurk用戶手中，這10用戶工給的分?jǐn)?shù)和評(píng)級(jí)取平均后得到最終的分析師外貌分?jǐn)?shù)和評(píng)級(jí)。

性別及外貌對(duì)分析師的影響

性別對(duì)分析師被評(píng)為明星分析師可能性的影響

在美國(guó)分析師樣本中，在控制了年齡和分析師表現(xiàn)后，美國(guó)女性分析師比男性更有可能被評(píng)為明星分析師。

而在中國(guó)分析師樣本中，中國(guó)女性分析師在明星分析師評(píng)選中受到了性別偏見(jiàn)的影響。

實(shí)證結(jié)果拒絕了假設(shè)1，意味著在中國(guó)的全明星分析師評(píng)選中女性分析師可能面臨著嚴(yán)重的偏見(jiàn)，而在美國(guó)則相反。

外貌對(duì)分析師被評(píng)為明星分析師可能性的影響

美國(guó)分析師樣本中，長(zhǎng)得好看的分析師并沒(méi)有因?yàn)橥饷捕诿餍欠治鰩煹脑u(píng)選中獲益。

然而，在中國(guó)分析師樣本中，長(zhǎng)得好看的分析師更有可能被評(píng)為明星分析師。

外貌是否能夠調(diào)節(jié)性別對(duì)分析師被評(píng)為明星分析師可能性的影響

在美國(guó)分析師樣本中，本文發(fā)現(xiàn)美國(guó)女性分析師在明星分析師評(píng)選中更受到優(yōu)待。

而性別與美貌之間存在顯著的負(fù)交互效應(yīng)，這表明漂亮的女性分析師不會(huì)因其長(zhǎng)得好看而獲得“美貌溢價(jià)”，反而在明星分析師的評(píng)選中受到“懲罰”。

與此形成鮮明對(duì)比的是，雖然在明星分析師評(píng)選中存在針對(duì)中國(guó)女性分析師的性別偏見(jiàn)，但漂亮的女性分析師受到的歧視更少。性別和美貌偏見(jiàn)在兩國(guó)的作用不同。

結(jié)論

本文研究了明星分析師評(píng)選中是否存在性別偏見(jiàn)和美貌偏見(jiàn)，以及二者是否會(huì)相互影響。通過(guò)對(duì)中國(guó)和美國(guó)這兩個(gè)文化和法律政策不同的國(guó)家進(jìn)行探討，可能有助于闡明這些偏見(jiàn)產(chǎn)生的根源。

總體而言，本文發(fā)現(xiàn)女性分析師在美國(guó)（中國(guó)）被評(píng)為明星分析師的可能性更大（更?。ｋm然美貌對(duì)美國(guó)女性分析師是否被評(píng)為明星分析師沒(méi)有影響，但會(huì)增加中國(guó)女性分析師被選為明星分析師的可能性。進(jìn)一步地，在明星分析師的競(jìng)選中，漂亮的中國(guó)女性分析師更可能克服性別偏見(jiàn)，而漂亮的美國(guó)女性分析師則會(huì)受到美貌懲罰。

本文改寫(xiě)自Gender and beauty in the financial analyst profession: evidence from the United States and China（《性別、美貌與金融分析師：來(lái)自美國(guó)和中國(guó)的證據(jù)》），發(fā)表于Review of Accounting Studies（《會(huì)計(jì)研究評(píng)論》），作者為來(lái)自杜肯大學(xué)的Congcong Li、新加坡管理大學(xué)的An-Ping LIN、北京大學(xué)的盧海和麥克馬斯特大學(xué)的Kevin Veenstra。

本文系未央網(wǎng)專欄作者:學(xué)說(shuō)平臺(tái) 發(fā)表，內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表網(wǎng)站觀點(diǎn)，未經(jīng)許可嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載，違者必究！

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