（原標(biāo)題：信號(hào)明確！一季度社融增量超10萬(wàn)億，M2增速12個(gè)月來(lái)首次降為個(gè)位數(shù)！4月流動(dòng)性如何保障？央行這樣回應(yīng)）

本周進(jìn)入一季度宏觀數(shù)據(jù)密集公布的一周，金融數(shù)據(jù)打響頭炮。

4月12日，央行公布的一季度金融數(shù)據(jù)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，即便是在去年受疫情影響的高基數(shù)影響下，今年一季度銀行新增信貸投放規(guī)模依舊非?？捎^，且信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)的復(fù)蘇勢(shì)頭和強(qiáng)勁的融資需求。

今年一季度，人民幣貸款增加7.67萬(wàn)億元，即使是在去年同期高基數(shù)的基礎(chǔ)上，依然實(shí)現(xiàn)同比多增5741億元。不過(guò)，貨幣政策回歸常態(tài)化，以及穩(wěn)定宏觀杠桿率的政策訴求正逐漸在信貸社融中體現(xiàn)出來(lái)。一方面，社融增速逐漸下降，初步統(tǒng)計(jì)，一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為10.24萬(wàn)億元，比上年同期少8730億元，3月末社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)12.3%；另一方面，3月末，廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7個(gè)百分點(diǎn)，這是M2增速連續(xù)12個(gè)月保持雙位數(shù)增長(zhǎng)后重新降為個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

“一季度新增貸款規(guī)模表明金融機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)保持了穩(wěn)固的支持力度，從全年看M2和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速是基本匹配的。”央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰稱(chēng)，下一步我們要堅(jiān)持跨周期設(shè)計(jì)理念，兼顧當(dāng)前和長(zhǎng)遠(yuǎn)，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，做到小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

央行在數(shù)據(jù)發(fā)布當(dāng)天召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，新聞發(fā)言人、調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘，貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰，金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)鄒瀾，以及近日履新宏觀審慎局局長(zhǎng)的李斌就宏觀杠桿率變動(dòng)趨勢(shì)、4月地方債發(fā)行對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng)、經(jīng)營(yíng)貸違規(guī)流入樓市、數(shù)字人民幣試點(diǎn)最新進(jìn)展等熱點(diǎn)問(wèn)題作出回應(yīng)。

金融數(shù)據(jù)“增速降”是大勢(shì)所趨

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在去年高基數(shù)及信貸額度控制的背景下，雖然一季度社融增量比去年同期少8730億元，但依然是季度增量的次高水平，反映出當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)旺盛的融資需求。

阮健弘表示，從一季度社融增量的結(jié)構(gòu)看，金融機(jī)構(gòu)的信貸穩(wěn)字當(dāng)頭，資本市場(chǎng)的融資大幅度增加，債券市場(chǎng)在上年基數(shù)比較高的情況下少增長(zhǎng)，總體上看社會(huì)融資規(guī)模的增長(zhǎng)保持平穩(wěn)。尤其是一季度非金融企業(yè)的境內(nèi)股票融資2467億元，比上年同期多1212億元，增長(zhǎng)近一倍。

從3月新增信貸的結(jié)構(gòu)看，居民部門(mén)與企業(yè)部門(mén)中長(zhǎng)期信貸均表現(xiàn)亮眼。其中，就個(gè)人債務(wù)增速較快的問(wèn)題，根據(jù)央行測(cè)算，去年末，住戶(hù)部門(mén)的債務(wù)余額是73.6萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)14.6%，其中個(gè)人貸款余額是63.2萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)14.2%。

“個(gè)人債務(wù)增長(zhǎng)的速度比較快，這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、居民年齡結(jié)構(gòu)、消費(fèi)升級(jí)、城鎮(zhèn)化發(fā)展等因素密切相關(guān)?？傮w來(lái)看，個(gè)人貸款的增速還會(huì)保持較快的增長(zhǎng)。”阮健弘稱(chēng)，新增個(gè)人貸款從結(jié)構(gòu)上看，比較突出的是“一升一落”，升的是個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款的增速回升，落的是個(gè)人住房貸款的增速回落。3月末，個(gè)人住房貸款余額同比增長(zhǎng)14.5%，比上月和上年同期分別低0.2和1.4個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款同比增長(zhǎng)24.6%，比上年同期高11.5個(gè)百分點(diǎn)。

此外，在企業(yè)新增貸款方面，3月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加了1.33萬(wàn)億元，占當(dāng)月新增貸款總量中占約五成，反映出信貸結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。光大證券首席固定收益分析師張旭對(duì)券商中國(guó)記者表示，這表明3月信貸增長(zhǎng)的“量增質(zhì)優(yōu)”，金融部門(mén)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的發(fā)力更精準(zhǔn)。

“今年一季度，人民幣貸款呈現(xiàn)出增量高、增速降的特征。”張旭稱(chēng)，“增量高”體現(xiàn)出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的穩(wěn)固，“增速降”體現(xiàn)出穩(wěn)杠桿的內(nèi)在要求。相比之下，去年為對(duì)沖疫情影響，名義GDP增速降低至2.3%的同事，在政策的支持下M2增速提高至了10.1%，使得宏觀杠桿率的快速提高，但宏觀杠桿率的階段性上升是在為將來(lái)穩(wěn)住杠桿率創(chuàng)造條件。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正向常態(tài)回歸，應(yīng)引導(dǎo)宏觀杠桿率回到基本穩(wěn)定的軌道，避免積累風(fēng)險(xiǎn)、擠壓經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的空間。所以，金融數(shù)據(jù)“增速降”是大勢(shì)所趨。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，3月信貸、社融及M2等主要金融數(shù)據(jù)增速下行，一方面源于上年同期為貨幣擴(kuò)張高峰，高基數(shù)會(huì)壓低今年的同比增速，另一方面則反應(yīng)當(dāng)前貨幣政策正在向常態(tài)化回歸，新增信貸、社融規(guī)模處于溫和增長(zhǎng)狀態(tài)。尤其是當(dāng)月新增貸款規(guī)模仍超出普遍預(yù)期，顯示信用收縮仍相對(duì)溫和，主要原因是在企業(yè)融資需求仍然較強(qiáng)。在今年穩(wěn)定宏觀杠桿率的目標(biāo)下，后期主要金融數(shù)據(jù)雖仍會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但增速整體溫和下行的方向不會(huì)改變。

阮健弘也表示，受新冠疫情的影響，去年我國(guó)的宏觀杠桿率出現(xiàn)了階段性的上升。疫情期間宏觀杠桿率的上升，是逆周期的政策支持疫情防控和國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的體現(xiàn)，相關(guān)政策在有效推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了積極的作用。去年二季度以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不斷的恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增速不斷的回升，我國(guó)的宏觀杠桿率上升的勢(shì)頭開(kāi)始明顯的減緩，上升的幅度逐季收窄。2020年一、二、三三個(gè)季度宏觀杠桿率上升的幅度分別是14、7.2和3.9個(gè)百分點(diǎn)，到了第四季度就變?yōu)橄陆?.6個(gè)百分點(diǎn)。

“四季度宏觀杠桿率的下降表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力已經(jīng)有了極大的恢復(fù)，金融資金的使用效率在明顯提升。未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)向常態(tài)回歸，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力的不斷增強(qiáng)以及穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)靈活、合理適度，預(yù)計(jì)我國(guó)的宏觀杠桿率將繼續(xù)保持基本平穩(wěn)。”阮健弘稱(chēng)。

財(cái)政因素已納入央行流動(dòng)性管理框架

在經(jīng)歷了1月末市場(chǎng)資金面的緊張后，盡管3月以來(lái)寬松的資金面讓市場(chǎng)暫時(shí)減少了對(duì)央行流動(dòng)性投放的關(guān)注，但隨著進(jìn)入4月后地方債發(fā)行的提速，以及即將到來(lái)的集中繳稅沖擊，央行如何保障市場(chǎng)流動(dòng)性再次成為市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題。

孫國(guó)峰對(duì)此表示，央行一直高度關(guān)注財(cái)政因素對(duì)銀行體系流動(dòng)性的影響，并將該因素納入央行流動(dòng)性管理的整體框架，在貨幣政策操作中統(tǒng)一予以考慮。央行將按照穩(wěn)健貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度的要求，密切關(guān)注4月份財(cái)政收支和市場(chǎng)流動(dòng)性供求變化，綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，為政府債券發(fā)行提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境。

不過(guò)，張旭認(rèn)為，近期流動(dòng)性的寬松并不是得益于央行資金的補(bǔ)給，更多地是來(lái)自于財(cái)政系統(tǒng)的凈投放。但是，財(cái)政資金是不可能永遠(yuǎn)凈投放的，隨著銀行體系流動(dòng)性的正常回落，下階段DR007等資金利率很可能小幅上行、波動(dòng)率亦會(huì)適度擴(kuò)大。

孫國(guó)峰也表示，今年以來(lái)，由于地方專(zhuān)項(xiàng)債額度下達(dá)時(shí)間較晚等原因，地方債的發(fā)行進(jìn)度比前兩年慢一些，后續(xù)發(fā)行速度可能加快。同時(shí)4月份稅款入庫(kù)的規(guī)模也比較大，這兩方面的因素都會(huì)減少銀行體系流動(dòng)性。但由于一季度末財(cái)政支出較多，可在一定程度上吸收其影響。

孫國(guó)峰再次強(qiáng)調(diào)，判斷短期利率走勢(shì)首先要看政策利率是否發(fā)生變化，主要是央行公開(kāi)市場(chǎng)7天逆回購(gòu)操作利率，以及中期借貸便利利率是否變化，而不應(yīng)過(guò)度關(guān)注公開(kāi)市場(chǎng)操作數(shù)量和銀行體系流動(dòng)性。公開(kāi)市場(chǎng)操作數(shù)量會(huì)根據(jù)財(cái)政、現(xiàn)金等多種臨時(shí)性因素以及市場(chǎng)需求情況靈活調(diào)整，其變化并不完全反映市場(chǎng)利率走勢(shì)，也不代表央行政策利率變化趨勢(shì)。其次，在觀察市場(chǎng)利率時(shí)重點(diǎn)看DR007的加權(quán)平均利率水平以及其在一段時(shí)間之內(nèi)的平均值，而不是個(gè)別機(jī)構(gòu)的成交利率，或者受短期因素?cái)_動(dòng)的時(shí)點(diǎn)利率。

“今后，央行將繼續(xù)靈活開(kāi)展操作，保持流動(dòng)性合理充裕。對(duì)于一些短期因素的影響，市場(chǎng)不必過(guò)度關(guān)注。”孫國(guó)峰稱(chēng)。

此外，為支持綠色金融發(fā)展，目前央行相關(guān)的司局已經(jīng)開(kāi)始研究直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的碳減排政策支持工具。據(jù)孫國(guó)峰透露，碳減排支持工具是直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，通過(guò)向符合條件的金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，支持金融機(jī)構(gòu)為具有顯著碳減排效益的重點(diǎn)項(xiàng)目提供優(yōu)惠利率融資。其原則就是市場(chǎng)化、透明化、國(guó)際化。市場(chǎng)化是指按照市場(chǎng)化原則設(shè)計(jì)激勵(lì)相容機(jī)制，激發(fā)金融機(jī)構(gòu)積極性，主動(dòng)向碳減排領(lǐng)域配置更多資源。透明化是指工具的機(jī)制、應(yīng)用規(guī)則都是明確的，可操作、可計(jì)算、可驗(yàn)證，政策具有精準(zhǔn)性和直達(dá)性。國(guó)際化是指工具支持的碳減排領(lǐng)域和國(guó)際是接軌的。

經(jīng)營(yíng)貸違規(guī)入市會(huì)影響樓市調(diào)控效果

近期，部分樓市熱點(diǎn)城市加大對(duì)個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸違規(guī)流入樓市的排查和處罰力度，即便如此，3月新增信貸數(shù)據(jù)顯示，以個(gè)人住房按揭貸款為主的居民中長(zhǎng)期新增信貸顯著超出季節(jié)性，當(dāng)月新增居民中長(zhǎng)期貸款6239億，環(huán)比多增2126億，在基數(shù)抬升背景下，同比仍多增1501億，與當(dāng)月商品房銷(xiāo)售依然火熱相印證。

針對(duì)經(jīng)營(yíng)貸違規(guī)流入樓市，鄒瀾表示，在部分房?jī)r(jià)上漲預(yù)期較強(qiáng)、炒作氛圍較濃的熱點(diǎn)城市，出現(xiàn)了騙取銀行經(jīng)營(yíng)貸實(shí)際用于購(gòu)房的現(xiàn)象，甚至有些還涉及有組織的違法活動(dòng)。如果不能及時(shí)得到遏制，不僅會(huì)影響房地產(chǎn)調(diào)控政策的實(shí)施效果，而且會(huì)擠占支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)發(fā)展的信貸資源。近日，個(gè)別城市在一定范圍組織了監(jiān)管檢查，初步已經(jīng)摸清了典型案例的典型做法和關(guān)鍵的違法環(huán)節(jié)。不過(guò)，在解決這一問(wèn)題的過(guò)程中，希望商業(yè)銀行不要因?yàn)檫@一問(wèn)題影響到對(duì)小微企業(yè)的金融服務(wù)質(zhì)量。

“對(duì)于經(jīng)過(guò)必要的、正常的核查程序，確實(shí)是因?yàn)檫`法違規(guī)活動(dòng)和銀行工作人員無(wú)法立即識(shí)別的問(wèn)題，應(yīng)該也是在我們銀行的基層員工和基層行的盡職免責(zé)范圍之內(nèi)。對(duì)于發(fā)現(xiàn)的這些因?yàn)樽骷衮_取貸款的，需要依法依合同追回貸款。當(dāng)然，涉及到購(gòu)房人由于是受不法機(jī)構(gòu)和人員的蠱惑、欺騙，通過(guò)作假的行為獲得了貸款被銀行追回造成損失的，可以向相關(guān)部門(mén)、法院主張自己的權(quán)利。”鄒瀾稱(chēng)。

此外，近日央行召開(kāi)的信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整座談會(huì)上提出，因地制宜增加經(jīng)濟(jì)困難省份信貸投放。對(duì)此，鄒瀾解釋稱(chēng)，央行將根據(jù)地區(qū)的實(shí)際情況明確支持的舉措，指導(dǎo)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在有效管控風(fēng)險(xiǎn)的前提下增加調(diào)查分析，通過(guò)區(qū)分考核指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)資本、內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格等針對(duì)性措施合理增加對(duì)貸款和社融增長(zhǎng)緩慢省份的信貸投入，促進(jìn)其增速逐步回歸正常，鼓勵(lì)全國(guó)性銀行發(fā)揮自身規(guī)模和管理優(yōu)勢(shì)，從這些省份風(fēng)險(xiǎn)較低的好企業(yè)、好項(xiàng)目入手，加大信貸投放。

同時(shí)，為多措并舉促進(jìn)區(qū)域間金融供給協(xié)調(diào)發(fā)展，鄒瀾透露，央行將會(huì)同有關(guān)金融管理部門(mén)通過(guò)貨幣政策和監(jiān)管政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)經(jīng)濟(jì)困難省份的融資支持力度，督促政策性銀行發(fā)揮信貸支持“排頭兵”作用，積極支持補(bǔ)好區(qū)域融資短板，引導(dǎo)全國(guó)性銀行通過(guò)“三農(nóng)”事業(yè)部等機(jī)制，對(duì)有關(guān)地區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)給予及時(shí)有序的支持，調(diào)動(dòng)地方法人銀行積極性，落實(shí)落細(xì)已出臺(tái)的支持措施，引導(dǎo)其更好服務(wù)當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)。

為統(tǒng)籌平衡好防風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)信貸，鄒瀾強(qiáng)調(diào)，在優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的原則，統(tǒng)籌好信貸投放、利潤(rùn)增長(zhǎng)、不良貸款增加等因素，自主審慎審貸。加強(qiáng)同地方政府部門(mén)的溝通交流，配合地方政府依法有序推動(dòng)社會(huì)信用體系建設(shè)，完善失信約束機(jī)制。

數(shù)字人民幣正式推出尚無(wú)時(shí)間表

會(huì)上，新近擔(dān)任央行宏觀審慎管理局局長(zhǎng)的李斌就系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求、數(shù)字人民幣試點(diǎn)等問(wèn)題作出回應(yīng)。

4月2日，央行就《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定(試行)》向全社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，從附加監(jiān)管指標(biāo)體系、恢復(fù)與處置計(jì)劃、審慎監(jiān)管措施等方面對(duì)系統(tǒng)重要性銀行提出附加監(jiān)管要求。目前第一組到第五組系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求初步設(shè)定的是0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%。

對(duì)此，李斌表示，總的來(lái)看，《附加監(jiān)管規(guī)定》有利于系統(tǒng)重要性銀行保持充足的資本實(shí)力和損失吸收能力。五組之間過(guò)渡比較平滑，整體水平與國(guó)際要求也是適應(yīng)的。我們做了科學(xué)認(rèn)真的測(cè)算，相對(duì)于我國(guó)銀行業(yè)目前實(shí)際資本水平壓力不大，入選系統(tǒng)重要性銀行的整體資本補(bǔ)充壓力不大。

此外，對(duì)于數(shù)字人民幣試點(diǎn)，李斌表示，目前數(shù)字人民幣試點(diǎn)范圍有序擴(kuò)大，應(yīng)用場(chǎng)景逐步豐富，應(yīng)用模式也是持續(xù)創(chuàng)新，系統(tǒng)運(yùn)行總體穩(wěn)定，初步驗(yàn)證了數(shù)字人民幣在理論政策、技術(shù)和業(yè)務(wù)上的可行性和可靠性。數(shù)字人民幣試點(diǎn)測(cè)試堅(jiān)持穩(wěn)妥、安全、可控原則，以受邀白名單用戶(hù)小額交易為主，目前參與人數(shù)、參與筆數(shù)、凈兌換的金額總體上還是比較小的。下一階段，將根據(jù)試點(diǎn)參與各方的反饋，不斷完善和優(yōu)化數(shù)字人民幣技術(shù)、業(yè)務(wù)和政策方案，深入探索數(shù)字人民幣應(yīng)用模式，強(qiáng)化數(shù)字人民幣通用性和普惠性，完善產(chǎn)品功能和應(yīng)用性，提升系統(tǒng)的安全性、穩(wěn)定性。

“試點(diǎn)地區(qū)目前總體上仍然處于試點(diǎn)測(cè)試階段，什么時(shí)候正式推出現(xiàn)在還沒(méi)有時(shí)間表。”李斌稱(chēng)。

公開(kāi)資料顯示，李斌于1976年出生，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，曾任人民銀行貨幣政策司副司長(zhǎng)、國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)(金融委)辦公室秘書(shū)局副局長(zhǎng)。李斌專(zhuān)業(yè)功底扎實(shí)，學(xué)術(shù)造詣同樣深厚，曾獲第十七屆孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎(jiǎng)，曾四次獲得中國(guó)人民銀行重點(diǎn)研究課題一等獎(jiǎng)。

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