（原標(biāo)題：剛剛，證監(jiān)會(huì)重磅發(fā)布！事關(guān)A股公司如何"發(fā)錢"）

上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)則正式出爐。

12月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》（以下簡稱《現(xiàn)金分紅指引》），以及《關(guān)于修改<上市公司章程指引>的決定》（以下簡稱《章程指引》），自公布之日起施行。滬深證券交易所同步修改完善規(guī)范運(yùn)作指引，明確操作性要求。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年1—11月A股分紅總額2.1萬億元，再創(chuàng)歷史新高，是1—11月股權(quán)再融資總額5885億元的近4倍，分紅家數(shù)占比65.7%，股息率3.04%。證監(jiān)會(huì)表示，將在尊重公司自治的基礎(chǔ)上，更好發(fā)揮監(jiān)管的引導(dǎo)約束作用，推動(dòng)上市公司不斷增強(qiáng)分紅意識(shí)，優(yōu)化分紅方式，培育分紅習(xí)慣，提高分紅水平，同時(shí)約束異常分紅，促進(jìn)上市公司整體分紅水平穩(wěn)中有升。

來看關(guān)鍵內(nèi)容：

1. 對不分紅的公司加強(qiáng)披露要求等制度約束督促分紅。對財(cái)務(wù)投資較多但分紅水平偏低的公司進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管關(guān)注。

2. 簡化中期分紅程序，推動(dòng)進(jìn)一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏。鼓勵(lì)公司在條件允許的情況下增加分紅頻次。

3. 增加對中期分紅的完成時(shí)限要求，督促公司在章程中細(xì)化分紅政策，明確現(xiàn)金分紅的目標(biāo)，更好穩(wěn)定投資者預(yù)期。同時(shí)，引導(dǎo)公司在章程中制定分紅約束條款，防范企業(yè)在利潤不真實(shí)等情形下實(shí)施分紅。

4. 加強(qiáng)對異常高比例分紅企業(yè)的約束，強(qiáng)調(diào)上市公司制定現(xiàn)金分紅政策時(shí)，應(yīng)綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務(wù)償還能力，兼顧投資者回報(bào)和公司發(fā)展。

5. 對資產(chǎn)負(fù)債率較高且經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量不佳，存在大比例現(xiàn)金分紅情形的公司保持重點(diǎn)關(guān)注，防止對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、償債能力產(chǎn)生不利影響。

6. 獨(dú)立董事認(rèn)為現(xiàn)金分紅方案可能損害上市公司和中小股東利益情形的，有權(quán)發(fā)表意見，實(shí)現(xiàn)與獨(dú)董制度改革的銜接。

多措并舉推動(dòng)上市公司提高分紅水平

《現(xiàn)金分紅指引》主要從四方面推動(dòng)上市公司提高分紅水平。

一是進(jìn)一步明確現(xiàn)金分紅導(dǎo)向，推動(dòng)提高分紅水平。對不分紅的公司加強(qiáng)制度約束督促分紅。對未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的，除披露具體原因外，還要披露下一步為增強(qiáng)投資者回報(bào)水平擬采取的措施等。對財(cái)務(wù)投資較多但分紅水平偏低的公司進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，督促提高分紅水平，專注主業(yè)。

二是簡化中期分紅程序，推動(dòng)進(jìn)一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏。鼓勵(lì)公司在條件允許的情況下增加分紅頻次，便于投資者更早分享公司成長紅利。結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐，允許上市公司在召開年度股東大會(huì)審議年度利潤分配方案時(shí)，在一定額度內(nèi)審議批準(zhǔn)下一年中期現(xiàn)金分紅條件和上限，后續(xù)由董事會(huì)在符合利潤分配的條件下制定中期分紅具體方案，以便利公司進(jìn)一步提升分紅頻次，讓投資者更好規(guī)劃資金安排。

三是加強(qiáng)對超出能力分紅企業(yè)的約束，引導(dǎo)合理分紅。強(qiáng)調(diào)上市公司制定現(xiàn)金分紅政策時(shí)，應(yīng)綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務(wù)償還能力，兼顧投資者回報(bào)和公司發(fā)展需要。強(qiáng)調(diào)對資產(chǎn)負(fù)債率較高且經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量不佳，存在大比例現(xiàn)金分紅情形的公司保持重點(diǎn)監(jiān)管關(guān)注，防止對公司生產(chǎn)經(jīng)營、償債能力產(chǎn)生不利影響。

四是其他調(diào)整。結(jié)合獨(dú)董制度改革，在《現(xiàn)金分紅指引》中刪除獨(dú)立董事發(fā)表意見的強(qiáng)制要求，調(diào)整為獨(dú)立董事認(rèn)為現(xiàn)金分紅方案可能損害上市公司和中小股東利益情形的，有權(quán)發(fā)表意見，實(shí)現(xiàn)與獨(dú)董制度改革的銜接。結(jié)合全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，同步修改《現(xiàn)金分紅指引》相關(guān)制定依據(jù)。

《章程指引》相關(guān)條款修改主要有兩個(gè)方面：

一是鼓勵(lì)上市公司增加現(xiàn)金分紅頻次，引導(dǎo)形成中期分紅習(xí)慣，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期。同時(shí)，增加對中期分紅的完成時(shí)限要求。

二是督促公司在章程中細(xì)化分紅政策，明確現(xiàn)金分紅的目標(biāo)，更好穩(wěn)定投資者預(yù)期。同時(shí)，引導(dǎo)公司在章程中制定分紅約束條款，防范企業(yè)在利潤不真實(shí)等情形下實(shí)施分紅。

前11月分紅總額創(chuàng)新高，高分紅公司及紅利指數(shù)產(chǎn)品受到熱捧

今年以來，央企、民企攜手大舉分紅。其中，三大央企中國移動(dòng)、中國石油、中國海油今年前三季度分紅總額居前，分別為475.57億元、384.34億元、257.38億元。中國石化、中國平安和中國電信分紅額也均超過百億元。

民企方面，邁瑞醫(yī)療三季報(bào)大舉分紅逾52億元，雙匯發(fā)展、傳音控股、龍佰集團(tuán)等公司均分紅超20億元。

除了常規(guī)分紅，貴州茅臺(tái)實(shí)施了特別分紅。11月21日，貴州茅臺(tái)發(fā)布回報(bào)股東特別分紅方案，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利為19.106元，這是繼2022年首次實(shí)施特別分紅后，貴州茅臺(tái)第二次拋出特別分紅方案。目前，A股公司常規(guī)分紅一般都和財(cái)報(bào)一起披露，所謂特別分紅，就是在這些常規(guī)分紅之外的分紅。

越來越多的公司開始披露未來三年股東回報(bào)規(guī)劃，給股東吃下“定心丸”。數(shù)據(jù)顯示，今年有850多家公司披露股東分紅回報(bào)規(guī)劃，2022年同期只有780多家公司披露相關(guān)公告。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1—11月，A股分紅總額2.1萬億元，再創(chuàng)歷史新高，是前11月股權(quán)再融資總額5885億元的近4倍，分紅家數(shù)占比65.7%，股息率3.04%。

若把時(shí)間再拉長看，近5年來A股上市公司累計(jì)分紅8.2萬億元。分紅習(xí)慣逐步養(yǎng)成，分紅公司家數(shù)占比由十年前的50%左右提升至70%左右，連續(xù)5年分紅的公司占比由20%提升至48%。

同時(shí)，今年以來，紅利指數(shù)基金表現(xiàn)相對較好。截至2023年11月底，境內(nèi)紅利指數(shù)基金共54只，規(guī)模合計(jì)685億元，近三年年化增速超過40%。今年年初至2023年11月底，相較于同期中證全指超額收益的平均值和中位數(shù)分別為5.9%和3.9%。

業(yè)內(nèi)人士指出，持續(xù)穩(wěn)定的分紅有助于增強(qiáng)投資者回報(bào)，推動(dòng)樹立長期價(jià)值投資理念，促進(jìn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，同時(shí)也有助于提高資金使用效率，引導(dǎo)公司專注主業(yè)。監(jiān)管進(jìn)一步完善相關(guān)規(guī)則，加以引導(dǎo)和規(guī)范，有利于上市公司現(xiàn)金分紅的均衡性、及時(shí)性、穩(wěn)定性和投資者獲得感提升。

校對：王錦程

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