（原標(biāo)題：超季節(jié)性！11月CPI、PPI有所下降）

12月9日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的11月份全國CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）有所下降。11月份，受食品、能源價(jià)格波動(dòng)下行等因素影響，CPI有所下降；扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月相同，繼續(xù)保持溫和上漲。受國際油價(jià)回落、部分工業(yè)品市場(chǎng)需求偏弱等因素影響，全國PPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)降，同比降幅擴(kuò)大。

CPI環(huán)比表現(xiàn)超季節(jié)性

11月份CPI環(huán)比下降0.5%。國家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟分析，CPI環(huán)比下降主要是天氣偏暖農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)充足、國際油價(jià)下行和出行等服務(wù)消費(fèi)需求季節(jié)性回落影響。

其中，食品價(jià)格下降0.9%，降幅超季節(jié)性水平。進(jìn)一步來看，食品中，因11月份全國大部分地區(qū)平均氣溫較常年同期偏高，利于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)儲(chǔ)運(yùn)，鮮菜、雞蛋和水產(chǎn)品等鮮活食品價(jià)格分別下降4.1%、3.1%和1.6%，降幅均超季節(jié)性水平，合計(jì)影響CPI下降約0.13個(gè)百分點(diǎn)；生豬出欄量有所增加，加之天氣偏暖部分腌臘需求延后，豬肉價(jià)格超季節(jié)性回落，下降3.0%；鮮果價(jià)格季節(jié)性上漲1.9%。

民生銀行研究院研究報(bào)告指出，食品價(jià)格全面弱于季節(jié)性?！柏i周期”繼續(xù)走弱、天氣晴好供給充沛是主要因素，但考慮到多數(shù)食品環(huán)比均弱于季節(jié)性，居民消費(fèi)需求不足也不容忽視。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，當(dāng)月核心CPI同比保持穩(wěn)定正增長，意味著當(dāng)前并未形成通縮格局，但低通脹現(xiàn)象值得重視，后期促消費(fèi)政策空間較大。

能源價(jià)格波動(dòng)下行的影響主要是體現(xiàn)在CPI同比走勢(shì)上。從同比看，11月CPI下降0.5%，董莉娟表示，同比降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是能源價(jià)格同比由漲轉(zhuǎn)降，對(duì)CPI同比的下拉影響比上月增加0.19個(gè)百分點(diǎn)所致。民生銀行研究院表示，11月國際油價(jià)連續(xù)下跌，我國成品油價(jià)格兩次下調(diào)，近兩月累計(jì)連續(xù)下調(diào)4次，對(duì)CPI能源分項(xiàng)形成較大向下壓力。

油價(jià)下行帶動(dòng)兩大行業(yè)價(jià)格下降

能源價(jià)格的拖累也體現(xiàn)在PPI的走勢(shì)上，11月PPI由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.3%。PPI同比下降3.0%，降幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。董莉娟表示，這主要是受國際油價(jià)回落、部分工業(yè)品市場(chǎng)需求偏弱等因素影響。

董莉娟介紹，從環(huán)比看，國際油價(jià)下行，帶動(dòng)國內(nèi)石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格分別下降2.8%、2.5%，合計(jì)影響PPI環(huán)比下降約0.13個(gè)百分點(diǎn)，占總降幅的四成多。

從同比看，PPI下降3.0%，降幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降3.4%，降幅擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格下降1.2%，降幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。

民生銀行研究院表示，PPI連續(xù)第二個(gè)月降幅擴(kuò)大，且整體弱于市場(chǎng)預(yù)期。一方面，國際大宗商品價(jià)格回落傳導(dǎo)至國內(nèi)是主要影響因素，另一方面，國內(nèi)下游需求復(fù)蘇有所反復(fù)，也在一定程度上阻礙了PPI回暖。同時(shí)，去年同期PPI環(huán)比上行，也抬升了本月的同比基數(shù)。

在王青看來，11月PPI環(huán)比轉(zhuǎn)跌、同比跌幅擴(kuò)大，主要與原油等大宗商品的國際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)向國內(nèi)傳導(dǎo)有關(guān)，同時(shí)也因國內(nèi)投資和消費(fèi)需求不足，導(dǎo)致工業(yè)品和消費(fèi)品出廠價(jià)格上漲動(dòng)力偏弱。受供需兩端影響，12月以來原油價(jià)格已跌破80美元/桶，短期內(nèi)國際油價(jià)可能會(huì)對(duì)國內(nèi)PPI產(chǎn)生更為明顯的下行影響。

機(jī)構(gòu)預(yù)期2024年CPI逐步回升

對(duì)于下階段的物價(jià)走勢(shì)，王青認(rèn)為，盡管12月CPI同比轉(zhuǎn)正難度較大，但伴隨“豬周期”逐步走出底部，居民消費(fèi)進(jìn)一步修復(fù)，2024年CPI同比中樞有望從今年0.4%的低位，逐步回升至1.3%左右，通縮風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步弱化。預(yù)計(jì)2024年宏觀調(diào)控將進(jìn)一步重視促消費(fèi)，推動(dòng)“形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)”。預(yù)計(jì)12月PPI環(huán)比或仍將小幅下跌，但當(dāng)月翹尾因素會(huì)有明顯回升，這將拉動(dòng)PPI同比跌幅收窄至-2.8%左右。

民生銀行研究院認(rèn)為，中央政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“著力擴(kuò)大內(nèi)需”，要發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用，通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi)，通過終端需求帶動(dòng)有效供給，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來。要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)。預(yù)計(jì)隨著政策發(fā)力，未來CPI在負(fù)區(qū)間不會(huì)持續(xù)太久，至2024年2月有望回正。PPI方面，預(yù)計(jì)年內(nèi)我國工業(yè)企業(yè)需求回暖趨勢(shì)將繼續(xù)保持，但由于全球經(jīng)濟(jì)減速導(dǎo)致的外部通脹輸入減弱，且外需短期回暖相對(duì)溫和，預(yù)計(jì)PPI保持在負(fù)區(qū)間或仍持續(xù)半年以上。

校對(duì)：王錦程

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