基建“再加碼”的空間還有多大？

　　來(lái)源：南方都市報(bào)

　　嶺南觀察

　　李宇嘉專欄  （作者系中山大學(xué)銀行研究中心高級(jí)研究員）

　　近期，基建投資“再發(fā)力”，多地已公布下半年“補(bǔ)短板”重大項(xiàng)目投資計(jì)劃，規(guī)模達(dá)到數(shù)萬(wàn)億元；鐵路機(jī)車車輛投資和相關(guān)基建加速推進(jìn)，在此刺激下，業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)2018年鐵路固定資產(chǎn)投資額將重返8000億元以上。值得關(guān)注的是，2017年8月開(kāi)始陷入停滯的城市軌道交通規(guī)劃審批，近期已重新啟動(dòng)，蘇州和長(zhǎng)春新一輪軌道交通規(guī)劃已獲國(guó)家發(fā)改委審批通過(guò)。資金支持在同步跟上，財(cái)政部近期也發(fā)文要求加快地方專項(xiàng)債券的發(fā)行和使用進(jìn)度。今年預(yù)計(jì)發(fā)行1.35萬(wàn)億元的地方政府專項(xiàng)債，此前7個(gè)月發(fā)行量約1500億元，剩余的1.2萬(wàn)億元或在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)集中發(fā)行。

　　目前，很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國(guó)基建“再加碼”的空間有限。比如，以近年來(lái)發(fā)力迅猛的“鐵公基”為例，根據(jù)交通運(yùn)輸部公布的《2017年交通運(yùn)輸行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2017年我國(guó)公路總里程477.35萬(wàn)公里，密度為每百平方公里49.72公里，較2007年規(guī)劃目標(biāo)超出60%，二級(jí)以下公路建設(shè)過(guò)剩。再看機(jī)場(chǎng)，根據(jù)中國(guó)民航局公布的《2017年民航機(jī)場(chǎng)生產(chǎn)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2017年我國(guó)境內(nèi)民用航空（頒證）機(jī)場(chǎng)229個(gè)，全年旅客吞吐量11 ．5億人次，同比增長(zhǎng)12.9%，旅客年吞吐量千萬(wàn)級(jí)別的機(jī)場(chǎng)32個(gè)，占全部旅客吞吐量約78.5%，而年吞吐量300萬(wàn)以下的機(jī)場(chǎng)高達(dá)179個(gè)，只占全部吞吐總量的8.9%。旅客吞吐量向“頭部”機(jī)場(chǎng)集中明顯。

　　每隔10年，我國(guó)就有一次基建大投資。1998-1999年那一輪基建，盡管有應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)沖擊的考慮，但客觀講，當(dāng)時(shí)各地招商引資如火如荼，城市化進(jìn)程也快速開(kāi)啟，對(duì)基建有巨大需求。同時(shí)，長(zhǎng)期計(jì)劃框架下的“建設(shè)主導(dǎo)型”經(jīng)濟(jì)模式，積累的基建欠賬很嚴(yán)重。但是，當(dāng)時(shí)基建投資并不大，考慮到包括中央在內(nèi)的各級(jí)政府收支困難，基建資金通過(guò)財(cái)政向工農(nóng)中建四大銀行發(fā)行1000億元國(guó)債的方式籌集，重點(diǎn)投向五個(gè)領(lǐng)域，即農(nóng)田水利、交通通信、地下管網(wǎng)、城鄉(xiāng)電網(wǎng)、直屬儲(chǔ)備糧庫(kù)，其中358億元投向農(nóng)田水利（考慮到1998年洪災(zāi)）。

　　1998-1999年的基建投資并未解決公共設(shè)施“欠賬”問(wèn)題。2008- 2009年，國(guó)家啟動(dòng)“4萬(wàn)億投資”，從此開(kāi)啟長(zhǎng)達(dá)10年以大項(xiàng)目為主的“補(bǔ)欠賬”基建投資，重點(diǎn)在基礎(chǔ)設(shè)施（“鐵公基”等）、災(zāi)后重建、民生工程（保障房、農(nóng)村民生項(xiàng)目）、技術(shù)改造、節(jié)能減排、社會(huì)事業(yè)（教育、衛(wèi)生、文化）等5個(gè)方面，4萬(wàn)億在這5個(gè)方面分別投入了1.5萬(wàn)億、1萬(wàn)億、7700億、3700億、2100億和1500億元，“鐵公基”和保障性安居工程等大項(xiàng)目占比超過(guò)56%。2008年基建投資增長(zhǎng)22.7%，2009年增長(zhǎng)42.2%，這10年（2008-2017年）的平均增速達(dá)到19.3%。

　　目前，以大項(xiàng)目為主的基建已到位，“要致富先修路”的觀念應(yīng)該改變了。基于激活內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、建設(shè)包容性社會(huì)、解決貧富差距帶來(lái)的社會(huì)問(wèn)題等，新基建的重點(diǎn)應(yīng)建立在以社會(huì)事業(yè)為主的“民生短板”上。比如，目前我國(guó)城市污水處理率達(dá)90%，而農(nóng)村僅10%左右；再比如，僅云南、貴州、陜西和甘肅等四省份，就有216個(gè)貧困縣，所有欠發(fā)達(dá)地區(qū)供氣和供暖、基層醫(yī)療等設(shè)施存在巨大短板；比如，發(fā)達(dá)或人口密集區(qū)，排澇管網(wǎng)、地下綜合管廊，軌道交通連接外圍及都市圈公共服務(wù)一體化，信息和物流及5G等新產(chǎn)業(yè)，都對(duì)基建有巨大需求。

　　本輪基建重點(diǎn)是精準(zhǔn)脫貧、鄉(xiāng)村振興、新型基建、生態(tài)環(huán)保等社會(huì)事業(yè)“補(bǔ)短板”。近年來(lái)，財(cái)政投放結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化，以交通為代表的傳統(tǒng)基建投放下降，社會(huì)事業(yè)“補(bǔ)短板”投放回升。2018年上半年，財(cái)政支出增速排前面的是扶貧、科技、債務(wù)償還、節(jié)能、社保就業(yè)和醫(yī)療衛(wèi)生等，增速分別為39.7%、25.4%、19.0%、16.3%、11.3%和9.8%。從資金看，1.35萬(wàn)億元“?？顚Ｓ谩钡牡胤綄ｍ?xiàng)債為主，“資管新規(guī)”框架下，不太可能出現(xiàn)隱性擔(dān)保下縱容融資平臺(tái)以樓市為支撐的違規(guī)融資。另外，樓市調(diào)控全面加強(qiáng)，政策和資金緊縮，搭建起了基建和樓市之間的“防火墻”。當(dāng)然，房地產(chǎn)和基建良性循環(huán)是被支持的，即空間升值反哺基建投資和維系，比如鐵路綜合開(kāi)發(fā)。

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