中企在美投資降溫

　　來源：北京商報(bào)

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)的另一端，中企赴美投資并購正面臨新的“路障”。6月27日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就美國擬出臺(tái)投資限制措施表態(tài)：“我們注意到美方關(guān)于擬出臺(tái)投資限制措施的消息，正在密切關(guān)注，并將評估對中國企業(yè)的潛在影響。”隨著美國政策收緊，中國監(jiān)管層加強(qiáng)管控大額主業(yè)之外的非理性對外投資，此前火熱的中資企業(yè)在美跨境并購自去年開始降溫，經(jīng)歷了從沸點(diǎn)到冰點(diǎn)的轉(zhuǎn)變。

　　戰(zhàn)火蔓延

　　根據(jù)此前白宮聲明，美國將于6月30日出臺(tái)有關(guān)限制中國赴美投資的措施。受到特朗普政府或?qū)χ衅蟛扇「嗤顿Y限制措施的影響，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月25日，美國股市遭遇重挫，紐約三大股指收盤下跌。美國東部時(shí)間6月26日，美國總統(tǒng)特朗普在會(huì)見國會(huì)議員時(shí)表示，可以依靠美國海外投資委員會(huì)來解決“美國科技被盜”的問題。美國媒體分析指出，這或許意味著特朗普放緩使用直接措施限制中國對美投資。

　　中國外交部發(fā)言人耿爽回應(yīng)，“中資企業(yè)對美投資為美方創(chuàng)造了大量就業(yè)崗位和稅收，也為美國企業(yè)拓展海外業(yè)務(wù)帶來了資金和市場渠道。我們希望美方能客觀看待企業(yè)的商業(yè)行為，為中國企業(yè)在當(dāng)?shù)亻_展投資活動(dòng)創(chuàng)造良好、公平和可預(yù)期的投資環(huán)境”。

　　在美投資的中國企業(yè)也感受到美國貿(mào)易政策和宏觀環(huán)境變化帶來的“寒流”。長期追蹤中國在美投資的榮鼎咨詢公司公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月中國在美直接投資同比大幅下降92%至18億美元。

　　美國中國總商會(huì)上周發(fā)布的《2018年在美中資企業(yè)商業(yè)調(diào)查報(bào)告》顯示，60%的受訪企業(yè)最擔(dān)心特朗普政府對進(jìn)口產(chǎn)品征收高關(guān)稅，14%的受訪企業(yè)認(rèn)為特朗普政府增加貿(mào)易壁壘可能會(huì)導(dǎo)致它們減少在美投資。

　　更令人擔(dān)憂的是，中國企業(yè)在美投資為促進(jìn)美國當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和擴(kuò)大就業(yè)作出了積極貢獻(xiàn)，特朗普政府則在考慮出臺(tái)新的措施限制中國在美投資。中國駐美國大使館經(jīng)商處公使朱洪對此表示，美國宏觀政策環(huán)境正成為中國企業(yè)家把對美投資熱情轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)投資的重要考量。他說：“美國一方面希望吸引外國投資者增加對美投資、擴(kuò)大美國就業(yè)，另一方面又加大對投資的限制，這樣不對稱的信息可能會(huì)讓中國投資者感到無所適從?！?/p>

　　朱洪認(rèn)為，中美兩國在雙邊經(jīng)貿(mào)發(fā)展過程中出現(xiàn)一些問題是正常的，雙方應(yīng)該有耐心和信心，增強(qiáng)理解和互信，妥善處理矛盾和分歧，而不應(yīng)該動(dòng)輒采取貿(mào)易保護(hù)主義的單邊行動(dòng)，將經(jīng)貿(mào)問題政治化。他強(qiáng)調(diào)，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的本質(zhì)不是零和博弈、你贏我輸，而是共同發(fā)展、互利共贏。貿(mào)易戰(zhàn)對雙方都沒有好處，雙方應(yīng)在良性競爭中不斷做大中美合作蛋糕，實(shí)現(xiàn)互利共贏。

　　從沸點(diǎn)到冰點(diǎn)

　　2017年之前，中企赴美一度火熱，并于2016年達(dá)到巔峰。據(jù)中國國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國對美國直接投資凈額從2012年40.48億美元漲至2016年169.8億美元，翻了4倍有余?！吨袊鴮ν馔顿Y發(fā)展報(bào)告》顯示，2016年中企對美投資流量同比增長111.5%。

　　在活躍的全球并購市場中，中資企業(yè)跨境并購交易出現(xiàn)激增，交易規(guī)模和數(shù)量都令全球并購市場側(cè)目。2012年，萬達(dá)并購了全美第二大院線AMC，海外收購及投資總額一度超過2300億元；2014年，安邦收購紐約核心地標(biāo)華爾道夫酒店，19.5億美元的收購價(jià)創(chuàng)下了美國酒店業(yè)歷史之最；2016年，海航集團(tuán)以60億美元收購了美國科技公司英邁。

　　來自全球金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，中資企業(yè)在2016年宣布完成或已接近完成的跨境并購交易金額創(chuàng)下歷史新高達(dá)到2261億美元，是2015年的兩倍多。其中，中國化工收購瑞士種子及生物技術(shù)農(nóng)業(yè)綜合企業(yè)先正達(dá)（Syngenta AG）的交易規(guī)模達(dá)到469億美元，是迄今為止中資企業(yè)規(guī)模最大的海外并購案。

　　過去幾年，中國大幅放寬企業(yè)對外直接投資等領(lǐng)域的限制，借此來推動(dòng)國內(nèi)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略。因此，中資企業(yè)跨境并購規(guī)模激增也在一定程度上來源于海外投資審批制度的簡化。

　　2013年11月修訂的《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄》中對海外投資的審批作了簡化。據(jù)此國家發(fā)改委發(fā)布了新的《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理辦法》，規(guī)定只有中方投資額10億美元以上或涉及敏感國家和地區(qū)或敏感行業(yè)的對外投資才需核準(zhǔn)，其他項(xiàng)目只需備案。

　　此后幾年，中資企業(yè)跨境并購交易規(guī)模和數(shù)量逐漸攀升。美國商務(wù)部官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015年全年中方在美直接投資交易量達(dá)51.2億美元，而2016年僅四季度就達(dá)到了102.7億美元，全年更是高達(dá)254． 5億美元。

　　然而2017年的“301調(diào)查”將中企在美投資的勢頭截?cái)唷＝衲?月美國祭出了擬對部分中國進(jìn)口商品征稅和限制中國在美技術(shù)類投資的組合拳。

　　對此，商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰表示，中方堅(jiān)決反對美方301調(diào)查的單邊主義做法，希望美方取消不應(yīng)有的貿(mào)易限制，提高供給能力，給予中國商品和中國投資公平公正待遇，推動(dòng)兩國經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)互利共贏。

　　與此同時(shí)，監(jiān)管層對海外非理性投資風(fēng)險(xiǎn)更加關(guān)注。2016年12月，國家發(fā)改委、商務(wù)部、中國人民銀行、外管局四部門就對外投資表示，密切關(guān)注近期出現(xiàn)的一些非理性對外投資傾向，以及大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對外投資、“母小子大”、“快設(shè)快出”等類型對外投資中存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。

　　2017年前兩個(gè)月中資企業(yè)跨境并購逐漸開始冷清起來。6月20日，榮鼎咨詢（Rhodium Group）發(fā)布報(bào)告，2018年前5個(gè)月，中國對美國展開的并購和綠地投資等直接投資金額僅18億美元，與2017年同期相比，大幅下降超過90%，為過去七年來最低水平。除了新增的交易規(guī)模顯著下降，已達(dá)成收購協(xié)議待完成的并購交易也出現(xiàn)更多不確定性。

　　降溫的另一面

　　而在跨境并購中可能存在的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移現(xiàn)象也受到監(jiān)管層的高度關(guān)注，尤其是在2016年三季度資本賬戶達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2075億美元逆差后，監(jiān)管層對企業(yè)海外投資的管控逐漸收緊。

　　對于中企赴美投資降溫的原因，中國社科院國際法研究所競爭法中心秘書長黃晉認(rèn)為，主要包含兩方面，國家安全審查方面，美國的部分行為對中國的限制要高于其他國家；法律方面，美國的勞動(dòng)力保護(hù)制度、環(huán)境保護(hù)法等要求均高于中國，這對中國企業(yè)赴美投資實(shí)際上是一種隱形門檻。

　　在隨后出臺(tái)的一系列監(jiān)管政策中，防范各種風(fēng)險(xiǎn)也被反復(fù)強(qiáng)調(diào)。2017年1月7日，國資委發(fā)布《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》，強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略規(guī)劃引領(lǐng)、堅(jiān)持聚焦主業(yè)，明確央企原則上不得在境外從事非主業(yè)投資。

　　去年7月，國家發(fā)改委稱有關(guān)部門將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、體育俱樂部非理性對外投資風(fēng)險(xiǎn)，建議有關(guān)企業(yè)審慎行事。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管層仍然支持以戰(zhàn)略性并購為目的的跨境并購交易，管控主要針對大額非主業(yè)的非理性對外投資傾向。

　　商務(wù)部合作司負(fù)責(zé)人談2017年1-9月我國對外投資合作情況時(shí)也表示，2017年前三季度，我國境內(nèi)投資者共對全球154個(gè)國家和地區(qū)的5159家境外企業(yè)新增非金融類直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資780.3億美元，同比下降41.9%，非理性對外投資得到進(jìn)一步有效遏制。

　　“除了美方的苛刻條件之外，赴美投資的中國企業(yè)自身也存在一些不足，有待進(jìn)一步提升綜合實(shí)力”，商務(wù)部研究院區(qū)域合作中心主任張建平透露，從整體上看，中國企業(yè)的國際運(yùn)營能力仍處于上升階段，存在國際人才儲(chǔ)備不足、對美國市場了解不充分、談判能力不足等問題，在國際投標(biāo)運(yùn)作等方面仍需積累經(jīng)驗(yàn)。

　　不過，從并購市場參與方的角度來看，中國的資本投資已經(jīng)發(fā)展到需要通過跨境并購來提升收益的階段，產(chǎn)業(yè)發(fā)展也需要通過跨境并購進(jìn)行完善和升級。有分析稱，中國的企業(yè)和資本正在走向全球，這個(gè)趨勢會(huì)持續(xù)下去，在這樣的大趨勢下，也有企業(yè)開始尋找跨境并購新的融資渠道。

　　北京商報(bào)記者 陶鳳 實(shí)習(xí)記者 常蕾/文 代小杰/制圖

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