（原標(biāo)題：大宗商品再度瘋漲,A股資源股持續(xù)爆發(fā),你擔(dān)心的通脹會(huì)來嗎？）

繼前一日“煤飛色舞”后，5月7日早盤，資源類板塊再度大漲。從個(gè)股來看，煤炭板塊平煤股份、山西焦煤、潞安環(huán)能、新集能源、晉控煤業(yè)等漲停，鄭州煤電觸及漲停；有色板塊包括宏達(dá)股份、西藏珠峰、吉祥股份等多只個(gè)股漲停；鋼鐵板塊海南礦業(yè)、金嶺礦業(yè)、重慶鋼鐵等二連板；稀土概念股全線走高，北方稀土、盛和資源、廣晟有色、五礦稀土等漲超5%。貴金屬方面，赤峰黃金漲停，銀泰黃金領(lǐng)漲。

多重因素下商品期貨再攀高峰

資源股持續(xù)爆發(fā)，主要緣于五一假期期間，外盤出現(xiàn)大宗商品股期聯(lián)動(dòng)的上漲潮。節(jié)后首個(gè)交易日，國內(nèi)期貨市場對(duì)外盤積累的漲幅積極做出反應(yīng)，多個(gè)品種刷新歷史高點(diǎn)。

具體來看，能源方面，5月5日，倫敦洲際交易所(ICE)布油期貨主力合約盤中觸及69.95美元，逼近70美元關(guān)口；有色金屬方面，5月7日，LME銅主力合約觸及10232美元，超越10190美元/噸的歷史高點(diǎn)。5月6日，LME錫期貨站上30000美元關(guān)口，為近十年來首次。同日，LME鋁主力合約突破2500美元。

黑色系商品現(xiàn)貨方面，受鋼材供給端的影響，“一天一價(jià)”已成為常態(tài)。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國主流鋼廠上調(diào)出廠價(jià)，上調(diào)幅度在20元-100元/噸不等。據(jù)悉，面對(duì)鋼材價(jià)格持續(xù)不斷的“再攀高峰”，部分中下游客戶出現(xiàn)焦慮心理。

宏觀方面，自2020年全球各主要經(jīng)濟(jì)體出臺(tái)應(yīng)對(duì)疫情的貨幣政策以來，大宗商品上漲已不是新鮮話題。然而，五一歸來，多個(gè)大宗商品卻因關(guān)鍵數(shù)值的突破，讓市場更加關(guān)注通脹預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)是否加息也備受關(guān)注。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在4月28日的利率會(huì)議后表示，今年通脹暫時(shí)上升不符合加息的標(biāo)準(zhǔn)，在勞動(dòng)力市場仍然疲軟的情況下，似乎不太可能看到通脹持續(xù)上升。然而，美國財(cái)政部長耶倫5月4日卻表示，未來某個(gè)時(shí)候可能需要提高利率以阻止任何經(jīng)濟(jì)過熱。不過，耶倫之后澄清稱，自己并非干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)。

值得注意的是，5月6日早間，國家發(fā)改委宣布自即日起，無限期暫停中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話機(jī)制下一切活動(dòng)。受此影響，盤中相關(guān)大宗商品均出現(xiàn)大漲，其中焦煤、動(dòng)力煤漲停，焦炭漲逾5%，鐵礦石漲幅達(dá)6.8%。

據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2020年，中國自澳進(jìn)口7963.5億元，同比下降4.6%。自澳進(jìn)口的商品主要為鐵礦石、煤炭、天然氣等，合計(jì)占進(jìn)口值的70.6%。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，2020年中國鐵礦石到港總計(jì)11.3億噸，其中澳大利亞-中國到港量為7.7億噸，占總到港量的68%。5月7日，鐵礦石繼續(xù)大漲，截至午間收盤漲幅達(dá)5.3%。

多方認(rèn)為終端通脹不會(huì)持續(xù)太久

盡管國際大宗商品不斷刷新高點(diǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)此前的表態(tài)，暫時(shí)沒有收緊貨幣政策的信號(hào)。就此，《國際金融報(bào)》記者采訪了中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇副理事長、中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷，他表示，鮑威爾的表達(dá)是很清晰的：相對(duì)而言，目前通脹的重要性沒有就業(yè)的重要性強(qiáng)，就業(yè)解決到了一定的程度才會(huì)收縮貨幣。

李迅雷指出，美國的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較快，就業(yè)復(fù)蘇比較慢，所以在這種背景之下，美聯(lián)儲(chǔ)目前的政策主要是為了保就業(yè)，不會(huì)保通脹。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹是暫時(shí)的，李迅雷補(bǔ)充道，目前PPI的上漲主要是因?yàn)橘Y源國疫情比較嚴(yán)重，而需求國經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，形成了供需缺口，這種供需缺口應(yīng)該不會(huì)持續(xù)很長時(shí)間。

作為諸多商品的最大進(jìn)口國，國內(nèi)有關(guān)通脹話題的討論也越來越多。4月初舉行的國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)第五十次會(huì)議上特別提出，要保持物價(jià)基本穩(wěn)定，特別是關(guān)注大宗商品價(jià)格走勢。同時(shí)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，全球錯(cuò)位復(fù)蘇下，本輪通脹是輸入性和階段性的，并非趨勢性和長期性的。

對(duì)此，李迅雷指出，目前國內(nèi)通脹還不太明顯。如果單純從CPI角度來講，與往年相比，今年通脹還是溫和通脹；從PPI角度來講，他預(yù)計(jì)今年三季度大宗商品會(huì)回落。

他進(jìn)一步指出，今年基建投資增速較低，而且在房住不炒的背景下，今年房地產(chǎn)投資也會(huì)回落。中國對(duì)于粗鋼、銅、鋁等商品的消費(fèi)占到全球的一半左右，如果中國的需求沒有明顯上升，那么全球?qū)τ诮饘兕惿唐奉惖拇笞谏唐返男枨蠛茈y有大的上升，從基本面來看，如果供給端可以慢慢恢復(fù)的話，大宗商品的價(jià)格會(huì)慢慢回落。

金聯(lián)創(chuàng)高級(jí)宏觀研究員馮默涵接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前大宗商品價(jià)格上漲直接原因是國際供應(yīng)受限，在短期需求集中爆發(fā)的情況下，大宗商品價(jià)格短期急速上漲不可避免。

馮默涵認(rèn)為，當(dāng)前的需求集中帶來的價(jià)格快速上行的持續(xù)性有限，國內(nèi)沒有爆發(fā)嚴(yán)重通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。但中長期來看，新能源汽車確實(shí)會(huì)帶來部分產(chǎn)品的需求上升，同時(shí)碳達(dá)峰、碳中和預(yù)期對(duì)供給會(huì)帶來一定影響，疊加環(huán)保因素，大宗商品會(huì)有一個(gè)價(jià)格中樞的上行。

而李迅雷則指出，終端需求仍然有限，近年來居民收入的增速隨著GDP增速的回落也出現(xiàn)了回落，導(dǎo)致消費(fèi)品需求不旺，PPI向CPI的傳導(dǎo)在某種程度上受到一定的阻力，輸入型通脹的傳導(dǎo)也存在一定阻力

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