（原標(biāo)題：LPR連續(xù)一年“按兵不動(dòng)” 透露哪些信號(hào)？貨幣政策將怎么走？）

4月LPR報(bào)價(jià)出爐，連續(xù)一年保持不變。

受訪人士認(rèn)為，短期內(nèi)主要針對(duì)企業(yè)貸款的1年期LPR報(bào)價(jià)大概率會(huì)保持穩(wěn)定，而房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行狀況將是影響5年期以上LPR報(bào)價(jià)的重要因素。

若今年房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)升溫，特別是一線城市房?jī)r(jià)上漲勢(shì)頭向二、三線城市擴(kuò)散，未來(lái)不排除主要針對(duì)居民房貸的5年期LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)小幅上調(diào)的可能。

4月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，皆與上月持平。

LPR已一年未動(dòng)，透露了哪些信號(hào)？未來(lái)還會(huì)調(diào)整嗎？

LPR“按兵不動(dòng)”符合預(yù)期

實(shí)際上，LPR巋然不動(dòng)符合市場(chǎng)預(yù)期。

4月15日，央行開(kāi)展1500億元1年期MLF操作，作為當(dāng)月LPR利率的風(fēng)向標(biāo)，中標(biāo)利率繼續(xù)與上月持平。

央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在一季度金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)布會(huì)上表示，判斷短期利率走勢(shì)首先要看政策利率是否發(fā)生變化，主要是央行公開(kāi)市場(chǎng)7天逆回購(gòu)操作利率，以及中期借貸便利利率是否變化。

在分析人士看來(lái)，4月LPR原地踏步的原因與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、利率水平適度等原因有關(guān)。

民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α秶?guó)際金融報(bào)》記者指出，LPR保持不變，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程整體適應(yīng)。“今年一季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇向好態(tài)勢(shì)，就地過(guò)年等導(dǎo)致春節(jié)過(guò)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)間縮短，生產(chǎn)增速整體較快，需求端消費(fèi)、投資在3月呈現(xiàn)加快改善跡象，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)逐漸牢固，為利率水平保持穩(wěn)定提供了支撐”。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華同樣認(rèn)為，本月LPR繼續(xù)保持穩(wěn)定，一是經(jīng)濟(jì)延續(xù)良好復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，通脹動(dòng)能保持溫和；二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求保持旺盛，反映利率水平適度；三是經(jīng)濟(jì)投融資活躍度上升，實(shí)體融資需求回暖。

申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明表示，LPR持續(xù)保持不變，表明央行希望基本保持現(xiàn)有的市場(chǎng)資金供應(yīng)格局，不要求利率上行，也無(wú)意讓利率下行。這與去年年初時(shí)的情況是有所不同的，去年為了應(yīng)對(duì)新冠疫情的沖擊，央行的貨幣政策相對(duì)寬松，在各項(xiàng)操作上引導(dǎo)利率下行的意圖較為明顯，但進(jìn)入到二季度，一方面市場(chǎng)上的資金供應(yīng)量已經(jīng)很大，同時(shí)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的勢(shì)頭也開(kāi)始出現(xiàn)，于是也就不再需要進(jìn)一步大力度投放資金。而在這個(gè)階段，由于市場(chǎng)實(shí)際資金需求進(jìn)一步增加，因此相對(duì)于前一時(shí)期，也就出現(xiàn)了資金供應(yīng)顯得有點(diǎn)緊的局面，而在央行看來(lái)，這是在讓貨幣政策回歸常態(tài)化。

5年期LPR或?qū)⑿》蠞q

融360大數(shù)據(jù)研究院對(duì)全國(guó)42個(gè)重點(diǎn)城市房貸利率的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，盡管LPR并未上調(diào)，但受房市調(diào)控政策的影響，首套房和二套房的貸款平均利率均有所上調(diào)。2021年4月全國(guó)首套房貸款平均利率為5.31%，環(huán)比上漲4BP；二套房貸款平均利率為5.59%，環(huán)比上漲2BP。

“若接下來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)升溫，特別是一線城市房?jī)r(jià)上漲勢(shì)頭向二、三線城市擴(kuò)散，未來(lái)不排除5年期LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)小幅上調(diào)的可能?？梢钥吹?，近期部分銀行正在上調(diào)重點(diǎn)城市房貸利率。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，短期內(nèi)主要針對(duì)企業(yè)貸款的1年期LPR報(bào)價(jià)大概率會(huì)保持穩(wěn)定，而房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行狀況將是影響5年期以上LPR報(bào)價(jià)的重要因素。若今年房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)升溫，特別是一線城市房?jī)r(jià)上漲勢(shì)頭向二、三線城市擴(kuò)散，未來(lái)不排除主要針對(duì)居民房貸的5年期LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)小幅上調(diào)的可能。

此外，王青表示，在今年各類(lèi)市場(chǎng)利率普遍走高的背景下，銀行貸款利率整體上也將低位小幅回升。也就是說(shuō)，在LPR報(bào)價(jià)保持不變的同時(shí)，銀行將通過(guò)調(diào)高利率點(diǎn)差，小幅上調(diào)貸款利率。“不過(guò)，在今年‘有保有壓’的結(jié)構(gòu)性信貸政策下，針對(duì)企業(yè)的一般貸款利率或還有小幅下行空間。我們判斷，未來(lái)除政策重點(diǎn)支持的科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展及小微企業(yè)貸款利率將穩(wěn)中有降外，包括房地產(chǎn)在內(nèi)的其它投向貸款利率將會(huì)有不同程度的上行。”王青表示。

對(duì)于下一步貨幣政策趨勢(shì)，孫國(guó)峰表示將保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

溫彬表示，政策利率大概率不變，LPR將保持平穩(wěn)。綜合考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，下一階段貨幣政策在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，還需平衡穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)杠桿、控通脹等多重目標(biāo)。預(yù)計(jì)貨幣政策操作在穩(wěn)字當(dāng)頭、不急轉(zhuǎn)彎的情況下，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中出現(xiàn)的新變化，加大相機(jī)調(diào)節(jié)力度。MLF等政策利率大概率保持不變，LPR將繼續(xù)保持平穩(wěn)，但會(huì)通過(guò)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)性支持力度，精準(zhǔn)引導(dǎo)小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金表示，LPR在較長(zhǎng)時(shí)期不漲不跌，反映了當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率水平保持相對(duì)平穩(wěn)，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成劇烈影響。5年期LPR維持平穩(wěn)，反映了當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)“三穩(wěn)”的政策取向，預(yù)計(jì)對(duì)房貸的影響也如實(shí)體信用端類(lèi)似，額度調(diào)整先于價(jià)格。也就是說(shuō)，未來(lái)房貸額度邊際上進(jìn)一步收緊的概率并不小。

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